本報記者 張煒

　　上證指數在“五一”節前以3841.27點刷新了收盤紀錄，在香港股市節后已連漲3天的配合下，4000點似乎只剩一步之遙。但對投資者來說，眼下最關心的不是指數能否再創新高，而是什么板塊繼續“獨領風騷”，其中，參股券商股尤其受到關注。

　　從3月19日有效突破3000點，到4月30日攀上3800點，滬市小步慢跑花了31個交易日。期間，最風光的并不是報出績優增長業績的銀行股、石化股、鋼鐵股，工商銀行、中國銀行分別只上漲了9.49%、12.4%，寶鋼股份和中國石化上漲了27.33%、31.32%。相比之下，參股券商股的爆發力驚人得多，吉林敖東在4月30日成為百元高價股，3月19日以來累計上漲了122.72%。4月30日，漲停的參股券商股還有華升股份、亞盛集團、交大昂立、東方創業、大眾交通、雅戈爾、華茂股份等。僅4月23日至27日的一周內，雅戈爾、杉杉股份、大眾交通、東方創業等分別上漲了30.22%、38.55%、44.41%、25.17%。

　　參股券商股的風光，直接原因是得益于股市上漲。一年多來的牛市，使券商賺得盆滿缽滿。國內券商的主要利潤來源于自營、經紀、投行三大塊，在個股普漲、交易量屢創新高、新股密集發行的背景下，券商利潤增長可想而知。據不完全統計，先后已有20家證券公司在證券業協會網站披露2006年財報，在銀行間市場會員的證券公司已有50多家公布了年報，從銀行間市場公布的數據顯示，在已公布年報的50家券商中，凈利潤總額超過180億元。再看中信證券的財務報表，2006年凈利潤由上年的4億元猛增至23.71億元；2007年第一季度取得12.54億元，同比增長902.52%。

　　券商業績飆升，使參股券商股跟著走紅。兩面針、雅戈爾靠當初買入的中信證券，使公司獲得主業難以媲美的巨額投資收益。隨著新會計準則今年起的實施，按公允價值計量，而不是按賬面價值，使公司的投資價值凸顯。兩面針稱，一季報可供出售金融資產增加62612.6萬元，系可供出售金融資產中信證券4000.8萬股公允價值增加所形成。兩面針的每股凈資產，由2006年末的5.0723元增至15.6606元。雅戈爾則在一季度減持中信證券，每股收益高達0.5088元，同比增長281.84%。對雅戈爾來說，截止2月15日，公司持有中信證券15354.43萬股，已累計出售3012.14萬股；持有天一證券15000萬股(占14.97%)，賬面余額1.5億元。按目前中信證券近60元的股價粗算，雅戈爾能夠獲得的收益足以支撐其幾年維持績優。其他大部分上市公司持有的券商股份，不能通過上市流通變現，但可以從券商分紅中獲利。若券商借殼上市，公司的投資價值則更加驚人。廣發證券借殼上市的預期，直接推動了吉林敖東躋身成為百元股。

　　不過，參股券商股的價值及前景，在市場上存在不小爭議。有市場人士指出，參股券商股可能在牛市中率先回落，因為該板塊是泡沫最大的一個鼓吹者。這樣的風險提示顯然不能忽視，一方面，券商業績很大程度上“靠天吃飯”，受到股市好壞的波動；另一方面，參股券商是一種投資行為，并不表明公司主營業務能力的提高。雅戈爾、兩面針出售中信證券的收益，更屬于非經常性收益的范疇。如同大部分投資者還難以靠炒股盈利過日子，大部分上市公司的持續經營同樣依賴于主業，而不是參股券商的獲利。

　　更需要注意的是，大部分上市公司持有的券商股份不能上市，借殼上市的也只占少數，流通性較差。只有券商分紅的情況下，才能獲得看得見的利潤，這就意味著此類上市公司還要看券商的分紅意愿。而在4月中下旬，只要是參股券商的個股，就在市場上受到追捧。有的公司持有券商的股份非常有限，有的參股券商的利潤貢獻有限，良莠不分的現象開始出現。而且，對于參股券商的投資價值評價，很大程度以中信證券目前的股價作為標桿，存在一定的風險性。如果認為目前的股市火爆是未來發展的常態，那么大部分參股券商股早晚會泡沫破滅，因而，投資者需要留有一分清醒。