申銀萬國 付娟

　　截至4月26日，已有24家家電類上市公司公布了2006年年報。平均主營業務收入同比增長15.3%，平均凈利潤增長54.8%，加權平均的凈資產收益率從4.71%提升至7.04%。經歷了2004年和2005年的低迷，家電行業已經適應了不利的生存環境，龍頭公司更是在激烈的競爭中不斷鞏固自己的強者地位。

　　白電行業：冰箱的高增長

　　對沖空調的低增長

　　2006年度，空調內銷延續負增長，銷量為2580萬臺，同比減少2.66%。然而，進入2007冷凍年度以來，空調內銷出現回暖跡象，2006年8月至12月，同比增11.7%。空調外銷為2769萬臺，同比增長7.17%，銷量首次超過內銷，依然延續外銷強于內銷的增長勢頭。其中，出口美國、歐洲及日本的空調占出口總量的59.29%。

　　2006年已然是

冰箱行業的春天。內外銷均表現出色，其中外銷量為1738萬臺，同比增長26.71%，加速增長的勢頭在2007年年初延續；內銷量1959萬臺，同比增長35.56%。驅動2006年冰箱市場趨旺的因素，有龐大婚慶市場的支撐，有2005年受資本市場影響的容聲、美菱等品牌的恢復性增長，更有城市家庭的二次更新以及農村市場的消費啟動，冰箱將先于空調成為下一輪農村市場啟動之先驅。

　　黑電行業：

　　平板化時代，競爭格局不穩

　　2006年，國內共生產彩電8613萬臺，同比增長10.3%。平板電視尤其是

液晶電視發展迅速。2006年，液晶電視年產量達到2037萬臺，同比增長102.5%，其中約七成用于出口。

　　雖然平板電視的國內外需求偏旺，然而，國內電視機廠商所面臨的生存與競爭環境仍然不容樂觀。外資品牌的價格下調空間仍然較大，國際市場的知識產權競爭和環保壁壘以及反傾銷風險并存，核心關鍵技術研發的成功尚需時日，這些因素使得黑電行業的競爭格局并未穩定，市場集中度遠遠低于白電。2007年，仍然看淡黑電行業，微薄的凈利潤率難以在短期內有所起色。

　　龍頭公司增長

　　并不囿于行業困境

　　原材料價格上漲、

人民幣升值等行業運行的負面因素，已經不再是家電企業的壓力，而轉化為龍頭公司提升盈利水平的動力與機會。

　　首先，原材料價格大幅上漲的惡劣環境下，弱勢品牌被淘汰的速度加快，龍頭公司的市場份額持續增長，“強者恒強”的競爭格局日趨穩定；其次，成本控制的壓力使家電制造商摒棄價格競爭手段，競爭更為理性而有序；再次，成本壓力是行業所共同承載的，這使空調行業的一次性提價在2006年得以實現，這場利潤保護戰的更大意義則在于，空調企業積極地調整產品結構，推動了整個行業向高端傾移，從而使得利潤率不降反升；最后，同樣面臨成本壓力的國際白電巨頭也有控制成本而轉移產能的需要，大量的OEM和ODM訂單向設計、制造、工藝、質量均處于國際先進水平的國內龍頭公司轉移。

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