長江證券 朱毅

　　事件描述

　　即將來臨的五一黃金周是我們實行黃金周制度以來的第24個黃金周，隨著黃金周制度的推行，利用黃金周旅游的人數逐年提升。特別是五一黃金周，由于五一期間，全國普遍天氣比較適合旅游，我們預計今年全國五一出行人數將超過1億人次，旅游收入總和將超過450億元。

　　事件評論

　　第一，黃金周效應逐步顯現

　　工作日的減少、休息日的增多，為人們進行外出旅游創造了時間上的便利。1995年3月，國務院發布規定開始實行雙休日制度；1999年9月，國務院改革出臺新的法定休假制度，每年春節、五一和十一全國放假7天。

　　閑暇的增多為人們旅行提供了時間上的可能，從下圖中可以看出自黃金周開始實施以來，出行人次以及旅游收入都呈現逐年遞增的態勢。

　　第二，受益黃金周的主要公司分析

　　我們認為旅游行業中受益黃金周制度的依次為景點、酒店和旅行社。之所以這樣的排列，主要的考慮是：景點是具有稀缺性因素在內的，而且目前國內旅游還處于旅游的較低層面，即主要以觀景為主。酒店，特別是景區的酒店會得益于旅游人數的增加，而顯示出出租率和

　　按照此番邏輯，我們覺得國內景點中，諸如峨眉山、黃山旅游、桂林旅游、麗江旅游等都將從中受益，特別是傳統意義上的旅游目的地和一些距離主要客源地較遠的景點(如麗江、峨眉山等)。

　　我們對于酒店公司，持相對樂觀的態度，重點公司，如錦江股份等也將受益于此次黃金周效應。