證券時報記者袁立波

　　短短三個月時間，滬東重機(600150)就從30元之下迅速沖破百元大關，這其中的催化劑，就是中船集團的資產注入，還有投資者對后續資產整合的預期。在同樣的預期下，短短一個月，葛洲壩(600068)就實現股價翻倍。類似的例子，還有很多。

　　2007-2008年，將是央企利用資本市場進行整合的高峰年———這是諸多市場參與方共同的聲音。

　　央企崛起

　　近幾年來，我國國民經濟的快速增長，也促使擁有行業領先地位的中央企業，在收入和利潤方面節節攀升。數據顯示，2006年中央企業實現銷售收入達到81368.8億元，同比增長20.1%；實現凈利潤7546.9億元，同比增長18.2%。

　　在央企重兵布局的許多行業，行業強勢明顯。煤炭業方面，煤炭產銷規模顯著擴大，其中僅神華集團公司和中國中煤能源集團公司2006年就生產原煤2.93億噸，增長18.1%；神華集團煤炭產銷量均突破2億噸，中煤能源集團銷售量突破1億噸。

　　電力行業方面，電力供應能力明顯增強，五大發電集團2006年末總裝機容量達到2.43億千瓦，比2002年底翻了一番。石油天然氣方面，油氣保障能力不斷提高，三大石油公司國內外原油產量突破2億噸，增長4.3%，天然氣產量640.8億立方米，增長21.1%，成品油產量1.72億噸，增長4.8%；國內加工原油2.72億噸，增長5%。

　　此外，汽車產銷量大幅度增長，中國第一汽車集團公司、東風汽車公司、中國兵器裝備集團公司和中國航空工業第二集團公司共生產汽車322.9萬輛，增長19.2%；銷量達到320.9萬輛，增長17.9%。造船總量刷新歷史紀錄，中國船舶工業集團公司和中國船舶重工集團公司造船871萬載重噸，增長4.2%。

　　資本化需求

　　脫胎于計劃經濟的中央企業，目前在我國國民經濟中占有極為重要的地位，在許多國民經濟關鍵性行業中尤其如此。據統計，中央企業共有157家(日前剛剛有四家央企合并為兩家)，總資產達到12.6萬億元，橫跨34個行業，其中在三分之二以上的行業，央企具有領先地位。

　　但另一方面，央企在國內資本市場的資本化比例，卻與其雄厚的實力頗不相稱。數據顯示，157家央企資產總額超過12萬億元，已經登陸A股的資產僅為3萬多億元，只占到四分之一。目前157家央企中，只有100家左右擁有上市公司平臺；央企上市公司的資產規模只有央企整體資產的三分之一左右。

　　而且，由于歷史原因，許多實力雄厚的央企在上市的道路上并沒選擇國內資本市場，而是選擇在香港和美國上市。以資產超千億元的央企為例，國家電網、建設銀行、中國移動等公司均在香港或美國上市。

　　事實上，正是龐大的央企在國內的資本化比例較小，才孕育了央企今后一段時間國內資本化的巨大空間。近兩年來，有關央企整體上市、回歸A股的案例開始陸續發生，為更大規模的央企國內資本化埋下伏筆。

　　牛市背景推動上市

　　長期從事央企整合研究的申銀萬國研究員陳李，也肯定了今明兩年是央企國內資本化的最好時機。他表示，這主要有兩個主要內在動因使然。首先，央企國內資本化目前有一個很好的牛市背景，央企可以以一個很好的價格賣給二級市場。企業上市一般是按15倍、20倍的市盈率將資產賣給二級市場投資者，但在牛市格局中，二級市場投資者甚至愿意以30、40倍市盈率的價格去購買，這是兩廂情愿的事情。這也是央企紛紛愿意在近階段或未來一段時間整體上市、回歸A股市場的主要原因，是“天時”因素。

　　其次，是來自管理層與決策層的高度認同，陳李表示。他說，目前管理層與決策層已經認識到，A股是中國股票市場的主戰場，但作為我國經濟資源典型代表的央企，在A股上市的比例卻不大，導致A股在國民經濟資源配置的作用還不強。

　　目前，央企的盈利能力(包括凈利潤與凈資產收益率)優于A股，在許多行業具有領先地位。央企的總資產達到12.6萬億元，接近深滬兩市A股總市值(約14萬多億元)，但央企的收入與利潤均為A股上市公司的1.5倍。而且，以ROA(總資產回報率)為例，央企的ROA為5.2%，而A股上市公司才4.5%。管理層與決策層有意讓央企加強A股力量，這可謂是“人和”因素。