中信建投 張芳

　　前兩個(gè)月我國(guó)鋁冶煉投資同比增長(zhǎng)124.2%，投資過(guò)熱跡象明顯。近日發(fā)改委急令遏制鋁冶煉投資反彈。主要是限制新的進(jìn)入企業(yè)，也就是提高了鋁冶煉行業(yè)的進(jìn)入壁壘。對(duì)于相關(guān)上市公司來(lái)講是一個(gè)利好。維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　預(yù)計(jì)07年我國(guó)電解鋁產(chǎn)量1100萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)20%左右：06年我國(guó)電解鋁產(chǎn)量918萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.70%。產(chǎn)量增幅較大的原因是，盡管上半年氧化鋁價(jià)格高企，但是由于部分電解鋁企業(yè)長(zhǎng)單比例增加，因而保證了電解鋁生產(chǎn)的正常運(yùn)行；而下半年隨著氧化鋁的降價(jià)，電解鋁原有產(chǎn)能的啟動(dòng)基本上都得以釋放。07年電解鋁供應(yīng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)主要是幾家大型企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)，以及停產(chǎn)產(chǎn)能經(jīng)過(guò)兼并重組后的重啟。

　　我們預(yù)計(jì)07年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量1100萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)20%左右。下表是來(lái)自于中華商務(wù)網(wǎng)的各地區(qū)鋁產(chǎn)能產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)，比我們的預(yù)測(cè)值高，供參考。

　　07年氧化鋁產(chǎn)能集中釋放，基本可以滿足電解鋁生產(chǎn)需求：預(yù)計(jì)07年國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量2200萬(wàn)噸左右，市場(chǎng)供應(yīng)較為充裕，基本可以滿足電解鋁生產(chǎn)需求。全年氧化鋁均價(jià)3500元/噸左右。

　　電解鋁行業(yè)增持評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為，發(fā)改委急令遏制鋁冶煉投資反彈主要是限制新的進(jìn)入企業(yè)，也就是提高了鋁冶煉行業(yè)的進(jìn)入壁壘。對(duì)于相關(guān)上市公司來(lái)講是一個(gè)利好。維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。