武漢新蘭德 余 凱

　　隨著消費旺季來臨，金屬庫存的日趨減少且中國需求前景暢旺，有色金屬期貨及現貨價格大幅上漲，鎳、錫等品種期貨價格屢創新高，銅也離去年85550元的高位不遠，周四滬銅三報收7350元，當日上漲2750元，期鋁漲幅最低，但因發改委目前限制鋁產能擴張，將會對大型鋁業企業的構成實質性支撐。有色金屬價格的上漲無疑對推動相關上市公司今年業績的增長將起到巨大作用。那么究竟有色金屬各個子行業未來將如何表現呢？

　　銅 二季度將保持上漲

　　銅價隨著我國進口增加和LME庫存持續減少出現了一定上漲，預計銅價可能在二季度消費旺季到來時展開一輪新的上漲行情。據中國海關總署公布的初步數據，2007年3月份中國的銅進口(包括銅材)創下了307740噸的紀錄高位，前3個月累計進口量為776576噸，同比增加了58%，中國已經連續4個月進口數據利好期銅市場。

　　但銅持續性走強的動能不足。國內銅冶煉規模卻在急速擴張，目前全國有在建、擬建銅冶煉項目18個，建設總能力205萬噸，是2004年底能力的1.3倍，2007年底將形成近370萬噸冶煉能力，遠遠超過當年國內銅精礦預計保障能力和國際市場可能提供的銅精礦量，許多生產企業和新建項目將面臨無米之炊的局面。同時，主要產銅國出口量也將大增，贊比亞表示2007年其銅產量將從2006年的50.1萬噸猛增34%至67萬噸，成為2007年全球銅產量增加中主要的貢獻者，產量增加的主要原因是過去幾年礦業投資最終將銅礦儲量轉變為產量。此外，俄羅斯銅出口量也大增。

　　鋁 受益于產業整頓

　　期鋁價格是近期有色金屬里漲幅較小的品種，就國內價格走勢而言，應該關注鋁型材

出口退稅預期降低對鋁價造成的影響。另外，氧化鋁降價的持續性不強，價格已經開始回升，且幅度較大，電解鋁的盈利空間將被壓縮，同時，閑置的電解鋁產能也會進一步釋放，也將會制約股價。但是，國內鋁價將受產業整頓的影響，今年前兩個月，鋁冶煉行業固定資產投資比去年同期增長124.2%，而產銷率卻降到90%以下。國家發改委表示，“目前正處于鋁工業結構調整的關鍵階段，必須進一步加大宏觀調控和產業結構調整力度，遏制盲目投資和冶煉能力的急劇擴張。”發改委除了對地方政府提出八大調控措施外，還表示將按照準入條件要求，發布符合準入條件的企業名單，并及時發布相關市場信息和節能減排進展情況。國家將重點整治小電解鋁企業，對大型電解鋁生產商來說是個利好。因此，云鋁股份(000807)、焦作萬方(000612)、中孚實業(600595)等電解鋁公司的業績表現值得期待。

　　鎳鋅 有望持續高漲

　　2007年以來，鎳仍然供不應求，交易所庫存持續下降，帶動鎳價不斷創出新高。鎳是生產不銹鋼的關鍵元素，同時隨著鎳氫電池的產能擴大，鎳的需求量有增無減，其期貨價格也是迭創新高。中國快速增長的鎳需求使中國在美國和德國之后成為世界第三大鎳進口國。上市公司中吉恩鎳業(600432)擁有較大優勢，另外值得關注的是貴研鉑業(600459)，其大股東云南錫業公司將元江鎳礦作為股改對價之一放入公司之后，公司未來一方面將堅持貴金屬產品的研發產銷，一方面爭取在鎳精礦、電解鎳及鎳加工產品的生產上有所突破，提高盈利能力。

　　從全球范圍看，鋅供應短缺有增大趨勢，并且由于世界經濟的高速增長，缺口持續時間可能進一步延長。鋅價持續高漲后，國內加大了鋅礦開采力度，供應量在07年將有比較大的增加，出口也持續增長，但消費的增長依然可觀，下游用戶購買動力加大，而國內鍍鋅板及汽車行業的快速增長都帶動了鋅需求。更令人關注的是，鋅礦資源儲量不足，將有力支撐鋅價走強。當然，只有自有原料供應者在此行業周期景氣階段超額獲得利潤，投資者可以關注資源優勢公司如宏達股份(600331)、中金嶺南(000060)和馳宏鋅鍺(600497)。

　　鉻鋯 小品種大舞臺

　　去年以來鉻礦價格大幅上漲，據公開數據顯示，自去年9月份至今，各港口的鉻礦價格上漲幅度都在40%以上。如天津港南非粉礦目前價格在48元/噸度左右，2006年9月底的價格則為34元/噸度左右，漲幅41%；連云港的印度易碎鉻礦目前價格在70元/噸度左右，去年9月底的價格則只有42元/噸度左右，漲幅達到67%。顯然，鉻礦漲價對于像西藏礦業(000762)這樣的生產鉻礦的資源型企業的業績來說是一個大利好。西藏礦業鉻礦生產每年有一個預計的指標，大概在5、6萬噸左右，但在鉻礦價格持續上漲的情況下，對公司的利潤肯定會產生積極的影響。該公司相關材料顯示，鉻鐵礦毛利率高達81.37%；鉻礦石毛利率也有71%。顯然，隨著鉻礦石價格的上漲，開采鉻礦石的毛利率會得到進一步提升。因此，西藏礦業(000762)目前的市場機會就顯得非常突出。而隨著有色金屬題材股深挖，涉足金屬鋯生產的升華拜克(600226)、韶能股份(000601)等也值得關注。

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