國泰君安 易鏡明

　　投資要點：

　　4月9日國家發(fā)改委發(fā)布公告：調(diào)整188種中成藥零售價格，主要是一些專科類用藥，包括婦科、眼科、耳鼻喉科、骨科、皮膚科和外科用藥，共涉及600多個具體劑型。少部分廉價藥品價格維持不動，部分藥品實行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，大部分的劑型規(guī)格品價格進(jìn)行了下調(diào)。這次降價藥品的平均降價幅度為16%，降價金額16億元左右。調(diào)整后的價格將于4月16日正式執(zhí)行。

　　從2006年年初至今，國家發(fā)展改革委已將納入藥品政府定價目錄內(nèi)的所有中成藥價格全部調(diào)整了一遍。與歷次降價金額及幅度對比，本次降價金額16億元，金額數(shù)比較低。平均降幅16%，也為較低水平。

　　對上市公司的影響：云南白藥有2種類型的產(chǎn)品(云南白藥散劑和膠囊劑)包括在其中，但價格沒有變化，對公司沒有影響。同仁堂仍是優(yōu)質(zhì)優(yōu)價表中產(chǎn)品最多的公司，也有部分產(chǎn)品價格輕度下調(diào)，但很多產(chǎn)品占利潤比重低，且調(diào)價幅度輕微，對公司基本沒有影響。康緣藥業(yè)；桂枝茯苓膠囊60、50粒規(guī)格未變，30粒規(guī)格上調(diào)2%。抗骨增生50粒規(guī)格降價10%，腰痹通50粒規(guī)格未降，30\100粒規(guī)格(50粒規(guī)格占腰痹通一半以上)輕度降低，以07年1季度銷售收入來看，桂枝、抗骨增生、腰痹通分別為5千萬，9百萬和1千萬，總體而言對公司有輕微的影響。中新藥業(yè)和紫鑫藥業(yè)也有幾個品種列入優(yōu)質(zhì)優(yōu)價名單，但這些對公司的業(yè)績影響都不大。

　　發(fā)改委降價已成常態(tài)，07年至今降價金額達(dá)136億元，我們堅持前期的看法，預(yù)期全年降價將超過200億元。需要提醒投資者的是：發(fā)改委調(diào)價對行業(yè)和公司的影響是2種概念，中藥類上市公司產(chǎn)品較多，且有些品種屬于優(yōu)質(zhì)優(yōu)價定價范圍，所以調(diào)價對品牌中藥上市公司的影響常常并不大，或者偏正面。