國金證券 董亞光

　　在國內和出口需求的拉動下，06年工程機械行業全面豐收。根據工程機械工業協會預計和海關統計，06年行業收入同比增長約30%，達到1,641億元；進口36.0億美元，同比增長32.0%，出口45.4億美元，同比增長71.8%。

　　從工程機械工業協會公布的07年1月主要產品銷量數據看，同比增幅多在60%以上，行業仍然保持較高的景氣度。

　　雖然06年底新開工項目數、計劃投資額、土地開發面積等數據出現了較明顯的環比下降，而且07年1月數據也同比下降，我們仍然維持在07年報告中社會固定資產投資增長速度達到22%和土地開發面積將同比增長20%的預測。

　　鋼材價格的上漲對整個工程機械行業的成本是不利的，但我們認為隨著規模的不斷擴大和產品價格的穩定，企業可以消化上述鋼價漲幅的大部分負面影響，對企業的利潤水平影響有限。

　　當前工程機械行業的估值水平低于二級市場和機械行業平均水平，我們認為工程機械行業發展前景明朗，龍頭企業競爭力強，維持行業增持建議。

　　在國內和出口需求的拉動下，06年工程機械行業全面豐收。根據工程機械工業協會預計和海關統計，06年行業收入同比增長約30%，達到1,641億元；進口36.0億美元，同比增長32.0%，出口45.4億美元，同比增長71.8%。

　　06年工程機械表觀消費額超過為1,550億元，同比增長22%以上，弱于行業增長水平，顯示出口拉動對行業的影響仍非常明顯。

　　從工程機械工業協會公布的07年1月主要產品銷量數據看，同比增幅多在60%以上，行業仍然保持較高的景氣度。

　　雖然06年底新開工項目數、計劃投資額、土地開發面積等數據出現了較明顯的環比下降，而且07年1月數據也同比下降，但并沒有改變我們的宏觀預測。

　　國金宏觀分析師認為上述變化是受短期政策影響的，根據目前宏觀經濟的增長結構和政府的目標，我們仍然維持在07年報告中相關的宏觀投資預測假設，預計07年社會固定資產投資增長速度達到22%。

　　對于土地開發情況，我們認為大量土地未得到有效開發的現狀沒有很大改觀，政府仍將通過加強相關政策的執行力度來促進囤積土地的開發。我們仍認為07年土地的開發面積將同比增長20%。

　　鋼材等原材料價格上漲影響有限..近期鋼材價格有所上漲，根據國金鋼鐵行業研究員的預測，07年鋼鐵價格將保持穩中有升的走勢，預計鋼材均價同比上漲5%-10%。

　　鋼材價格的上漲對整個工程機械行業的成本是不利的，但我們認為隨著規模的不斷擴大和產品價格的穩定，企業可以大部分消化上述鋼價漲幅的負面影響，對企業的利潤水平影響有限。

　　由于我們所建表觀消費預測模型的假設條件沒有改變，所以我們依然維持工程機械行業仍將保持穩定增長的判斷。

　　當前工程機械行業的估值水平低于二級市場和機械行業平均水平，我們認為工程機械行業發展前景明朗，龍頭企業競爭力強，維持行業增持建議。

　　選擇股票的策略繼續關注龍頭企業

　　我們認為07年工程機械行業仍將保持穩定增長，而龍頭企業將是最大的受益者。

　　經過03年以來行業大起大伏的考驗，龍頭企業在規模壯大和進軍海外的同時，對國內外宏觀環境的把握能力較以往明顯增強，具備了更好地發展潛力。

　　柳工：買入

　　裝載機龍頭企業，管理優秀，裝載機產品的技術水平、質量和品牌優勢明顯。裝載機應用范圍廣泛，保有量較大，市場需求受宏觀調控影響小，預計07年整體銷量增長約10%。

　　公司十一五規劃中提出裝載機市場份額在2010年要達到25%，為此公司一方面推出855系列輕便型裝載機搶奪競爭對手市場，另一方面實行整機三包一年的售后服務政策，我們認為這些措施都將有力地促進公司裝載機的銷售。06年公司裝載機銷量達到20,177臺，07年預計將超過24,000臺。

　　出口亦將是未來的增長點，隨著國際化戰略的逐步實施，公司已建立了擁有25家經銷商的海外銷售網絡，并將繼續在歐美地區布設網點，公司計劃07年產品開始批量進入歐美市場。06年出口額超過60百萬美元，預計07年達到100百萬美元。

　　液壓挖掘機業務持續快速增長。公司的挖掘機產品已覆蓋從4噸級的小型挖掘機到36噸級的大型挖掘機，06年公司挖掘機銷量為1,337臺，預計07年銷量超過2,000臺。