中金公司

　　要點:

　　歐盟通過了化學品注冊、評估、授權和限制法規(即REACH制度)，將提高這些產品進出歐盟的成本，加上人民幣升值的影響，中國化學品出口壓力劇增，但具體影響目前仍難以預料。

　　化肥價格二季度可能繼續上漲。由于全球糧價上漲和生物燃料產量大增帶來化肥需求的快速上漲，而過去兩年發達國家由于成本原因關閉了大量產能，國際化肥價格，特別是尿素和二銨(DAP)價格在一季度出現大幅上漲。

　　預計二季度MDI、BDO、雙酚A等價格將繼續上漲，有機硅、TDI、DMF和丙烯酸等價格將維持穩定。

　　一季度預計業績同比增長在100%以上的企業有鹽湖鉀肥、山西三維和興發集團。同比業績增長幅度在30%～50%的有華魯恒升、六國化工、煙臺萬華、星新材料、澄星股份和沈陽化工。包括CDM收入確認，三愛富同比業績增長將達到80%左右。業績預計增長在30%以下的的有新安股份、四川美豐、云天化和巨化股份。

　　一季度中金大宗化學品指數和特殊化學品指數遠遠跑贏大盤，我們建議在二季度采取趨勢性投資和防御性策略。建議重點關注鹽湖鉀肥和沈陽化工，二季度業績穩定增長，估值相對仍具有防御性。煙臺萬華、星新材料和山西三維，盡管估值較高，長期增長趨勢明確，二季度業績同比將大幅增長。關注新安股份和阿波羅的合作，如能合作有機硅下游，其估值水平能夠進一步提升。六國化工和四川美豐也可能有交易性機會。