興業證券 任壯

　　一季度行業回顧：行業景氣維持高位振蕩，區域市場差異明顯.. 2007年一季度，房地產行業景氣度仍然維持高位振蕩，房地產市場持續走強，但區域性市場差異依然明顯。

　　二季度行業展望：行業長期向好，住宅地產調控加劇，工業地產景氣提升..我們依然堅定長期看好房地產行業的觀點。二季度，住宅地產行業景氣度將會在政策調控的背景下維持高位振蕩，但大部分城市房地產銷售價格將會穩步上漲，區域市場差異性將繼續存在。工業地產行業將保持高景氣度，工業地產上市公司的業績增長及資產增值效應將更加明顯。

　　二季度行業投資主題：堅持細分行業基礎上，看好工業地產龍頭及估值較低的住宅地產公司..二季度，我們對地產行業細分為住宅地產、工業地產、商業地產的基礎上，建議關注估值偏低、資產增值明顯的上市公司。

　　2007年我們堅定看好工業地產上市公司。二季度建議關注工業地產龍頭公司，即張江高科與海泰發展；住宅地產上市公司風險相對較大，因此我們建議關注未來業績增長較快、估值相對較低的住宅地產上市公司，如華發股份；在地產行業操作策略上，我們依然維持對地產行業“推薦”的投資評級，建議投資者標配地產股，并對行業內相對估值偏低的上市公司重點關注。

　　推薦個股：

　　建議重點關注海泰發展、華發股份兩家上市公司。

　　07年1-2月地產行業回顧：行業景氣維持高位振蕩，區域市場差異明顯如我們在年初策略報告中所預測，2007年年初房地產行業景氣度仍然維持高位振蕩，房地產市場持續走強，但區域性市場差異依然明顯。國家統計局數據顯示,今年2月份全國70個大中城市新建商品住房銷售價格同比上漲5.9%,漲幅比上月回落0.2個百分點。非住宅商品房銷售價格上漲4.2%,漲幅回落0.3個百分點。各城市新建商品住房銷售價格同比全部上漲,深圳、北京漲幅居前，而上海略有上漲。270個大中城市二手住房銷售價格同比上漲4.4%,漲幅比上月回落0.9個百分點。

　　07年二季度地產行業展望：行業長期向好，住宅地產調控加劇，工業地產景氣提升我們認為，在本幣升值、經濟增長、消費升級、人口紅利等長期向好因素的作用下，房地產行業長期向好的趨勢未發生改變，因此，我們依然長期看好房地產行業。2007年將是政府對住宅地產調控的“政策落實年”，政府監管力度將會進一加大。2007年二季度，住宅地產行業景氣度將會依然維持高位振蕩，大部分城市房地產銷售價格將會穩步上漲。但房地產區域市場差異性將繼續存在，上海為核心的長三角地區將可能維持高位盤整，北京與天津為核心的環渤海地區市場成為“熱點”區域，其他二線城市將可能出現持續走強。工業地產方面，而在我們近期工業地產行業研究報告《工業地產：最具增值潛力的地產“金礦”》中提出，未來工業地產行業將保持高景氣度，工業地產上市公司的業績增長及資產增值效應將更加明顯。

　　二季度地產行業投資主題：堅持細分行業基礎上，看好工業地產龍頭及估值較低的住宅地產公司二季度，我們對地產行業細分為住宅地產、工業地產、商業地產的基礎上，建議關注估值偏低、資產增值明顯的上市公司。首先，2007年我們堅定看好工業地產上市公司。二季度建議關注工業地產龍頭公司，即張江高科與海泰發展；其次，住宅地產上市公司風險相對較大，因此我們建議關注未來業績增長較快、估值相對較低的住宅地產上市公司，如華發股份；第三，在地產行業操作策略上，我們依然維持對地產行業“推薦”的投資評級，建議投資者標配地產股，并對行業內相對估值偏低的上市公司重點關注。

　　07年二季度重點個股推薦二季度，我們建議重點關注海泰發展、華發股份兩家上市公司，這是我們近期重點跟蹤推薦的上市公司。

　　海泰發展(600082)

　　公司主業為工業地產，通過專業化的孵化服務帶動工業地產與產業投資，并形成了獨具特色優勢的工業地產運營模式-海泰模式，公司已建成全國最大的孵化器群。公司的競爭優勢在于基于孵化服務的專業化工業地產開發模式，目前在環渤海區域確立了工業地產市場的主導地位，并成為該區域的專業化工業地產龍頭企業。公司大股東海泰控股將主導濱海高新區的開發建設，公司將承擔未來濱海高新區的開發建設，成為濱海高新區開發的最大受益者。預計公司06年、07年、08年的EPS分別為0.21元/股、0.34元/股、0.65元/股，公司

　　華發股份(600325)

　　公司是珠海地區地產龍頭，具有品牌優勢及產品定價權，產品定位為大盤中高檔住宅。珠海地理位置獨特、地方經濟發展面臨多項利好，該地區房地產市場走勢穩健。公司土地儲備豐富(可建筑面積約437萬平米)，項目未來盈利能力強，資產增值明顯，公司未來三年07、08、09年EPS為1.03、1.51、2.12元。RNAV估值為26.20元左右。公司未來6-12個月內的合理價位在26.20元左右。維持“強烈推薦”投資評級。