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　　社會消費品零售總額繼續高速增長國家統計局統計顯示，1-2月份累計，社會消費品零售總額14502億元，同比增長14.7%,其中批發零售業零售額12196億元，同比增長14.6%。各主要城市社會消費品零售總額在06年均創歷史新高，其中零售總額過千億的城市從2005年的8個增加到了12個。

　　投資主題：區域型零售公司國內市場發展的現狀決定了多數零售企業必須走"區域為王"的路子，立足區域市場，注重業態創新，提升單體效益，從而增強自身的整體核心競爭力。我們在選擇區域型零售公司時，必須綜合考慮公司的競爭力，我們認為從當地市場環境和企業競爭力兩個方面考察公司是比較合適的。當地市場環境我們主要選擇三個指標，即當地社會消費品零售總額和增速、當地人均可支配收入和當地人均商業面積，前兩個指標主要考察當地消費市場的容量和增長潛力，后一個指標主要是考察當地市場競爭激烈程度。而考察企業競爭力我們主要考慮三個因素，即企業在區域內的市場份額、企業的戰略定位和經營管控能力和企業母公司所擁有的零售資產質量。

　　投資建議綜合以上指標，我們建議投資者本季度重點關注新華百貨、武漢中百兩家公司。

　　社會消費品零售總額繼續高速增長國家統計局統計顯示，1-2月份累計，社會消費品零售總額14502億元，同比增長14.7%,其中批發零售業零售額12196億元，同比增長14.6%。

　　分商品類別看，限額以上批發和零售業吃、穿、用商品類零售額同比分別增長19.2%、27.9%和29.1%。其中汽車，家具類增長最快，在普通百貨品中，金銀珠寶和服裝鞋帽類增長最快，增速分別為39%和28%。

　　各主要城市06年社會消費品零售總額均創歷史新高上海市商業信息中心近日公布的全國33個主要城市零售市場規模的排行顯示，2006年，上海實現社會消費品零售總額3360.41億元，比上年增長13%，增幅創下1998年以來的新高。位居第二的北京，2006年社會消費品零售總額同樣超過3000億元，達到3275.2億元。此外，成都、杭州、蘇州、青島等四城市的零售市場規模也首次突破1000億元，使全國社會消費品零售總額超過1000億元的城市從2005年的8個增加到了12個。

　　從33個主要城市零售市場的銷售情況看，有28個城市的社會消費品零售總額呈現增長態勢。其中，有21個城市的增幅在15%以上。與此同時，消費的集聚效應正逐步顯現。2006年，長三角地區各個城市的零售市場均保持快速增長，長三角地區共實現社會消費品零售總額1.2萬億元，占全國零售市場的比重已超過16%。

　　投資主題：區域型零售公司區域型零售公司的優勢企業選擇哪種發展戰略，關鍵要"因地制宜、因時而異"。但國內市場發展的不平衡性，地區發展的差異性，以及中國制造企業相對于發達國家所呈現的高度分散性，決定了在若干年內中國零售的物流供應還不可能形成全國統一的商品供貨市場。因此，國內大部分零售企業必須按照區域化來建設物流供貨系統。同時國內市場不同區域的消費者需求也不盡相同，使得商品結構、營銷方式與商圈消費需求也需要有一定的適應的問題。國內市場發展的現狀決定了多數零售企業必須走"區域為王"的路子，立足區域市場，注重業態創新，提升單體效益，從而增強自身的整體核心競爭力。

　　我們基本可以認為未來五年內，零售企業的市場規模是相對于區域市場來決定的，同樣，優勢資源也是相對于區域市場的規模來決定的。但是，這種區域優勢的形成，不可避免的要受到外資新店拓展全面提速的影響。

　　但即使外資企業開店提速，落在一個區域的店數相對仍然是有限的。從2005年以后，進入中國的主要外資企業在全國累計開店數來看，基本證明了這一概念。而如果我們中國本土的零售企業實施強區域策略，在一定時期內完全可以通過強化區域規模優勢，來獲取區域競爭資源優勢，掌握區域零售市場競爭的主動權。

　　區域型公司綜合競爭力的判斷標準我們在選擇區域型零售公司時，必須綜合考慮公司的競爭力，我們認為從當地市場環境和企業競爭力兩個方面考察公司是比較合適的。

　　當地市場環境我們主要選擇三個指標，即當地社會消費品零售總額和增速、當地人均可支配收入和當地人均商業面積，前兩個指標主要考察當地消費市場的容量和增長潛力，后一個指標主要是考察當地市場競爭激烈程度。而考察企業競爭力我們主要考慮三個因素，即企業在區域內的市場份額、企業的戰略定位和經營管控能力和企業母公司所擁有的零售資產質量。

　　零售企業的獲利能力與區域市場的份額密切相關。在前幾年，一些企業追求快速發展，四處出擊，而管理能力則在快速擴張中稀釋。企業雖然擴大了，但沒有形成有效的市場規模，沒有形成規模效益。一個做強的企業，應在目標市場中，占有較高的市場份額，它的各種資源才可以集約，形成合力。大的市場份額和高的顧客忠誠度相輔相成；區域型零售企業在業態選擇上，多選擇了各種業態多元化發展的方式，但從實際效果來看，在一個業態上作強，更能提升企業價值。而企業經營管控能力決定了公司內生增長能力，我們可從企業自身的各項財務指標對企業的經營管控能力進行判斷；母公司所擁有的零售資產質量決定了公司外延擴張的成本和潛力，我們傾向于選擇擁有大量優質零售資產的企業。

　　區域型零售公司的選擇按照證監會行業分類，共有59家商業零售企業，我們主要選擇以百貨、綜合超市和家電銷售為主的零售企業，并結合2006年中國城市競爭力33個城市的綜合競爭力排名，我們選擇了其中比較有代表性的18家零售公司。

　　經過綜合排名，我們認為濟南、無錫、南京、廣州、武漢、成都和杭州、銀川幾個市場增長潛力較大，競爭壓力適中。我們建議重點關注這些地區的零售企業。

　　從凈資產收益率來看，高于8%的公司共有7家，分別是銀座股份、廣州友誼、重慶百貨、S寧新百、新華百貨、武漢中百和大廈股份，而主營業務收入和凈利潤增長率均有20%以上增長的公司僅有武漢中百、重慶百貨和新華百貨，從估值指標看最具有吸引力的是新華百貨。