中信建投 張瑞　

　　事件：

　　2007年3月10日，中國(guó)紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)在廈門召開(kāi)成立大會(huì)，通報(bào)了2006年中國(guó)紡織行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)，介紹了2007年紡織服裝業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析。會(huì)議邀請(qǐng)了行業(yè)協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)、上市公司高管、投資、證券等相關(guān)領(lǐng)域的資深專業(yè)人士就紡織服裝產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易與科技趨勢(shì)、熱點(diǎn)和相關(guān)政策作出權(quán)威解讀。

　　2006年紡織行業(yè)成績(jī)不俗

　　1、行業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變?nèi)〉妹黠@成效。全國(guó)規(guī)模以上紡織企業(yè)銷售產(chǎn)值、銷售收入分別同比增長(zhǎng)21.6%和21.3%；固定資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)12.5%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)28.0%。

　　2、出口整體保持較快增長(zhǎng)。按海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2006年我國(guó)

紡織品服裝出口總額達(dá)1470.9億美元，同比增長(zhǎng)25.1%。但值得注意的是部分地區(qū)出口虛增約100億美元，扣除這部分出口大約增長(zhǎng)17%左右。出口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)新的變化：出口平均單價(jià)提高10.14%；對(duì)歐美原設(shè)限地區(qū)出口增長(zhǎng)19.9%，增幅同比回落40個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)原非設(shè)限地區(qū)出口同比增長(zhǎng)27.7%，增幅上升約20個(gè)百分點(diǎn)。

　　3、固定資產(chǎn)投資繼續(xù)呈現(xiàn)向中西部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。2006年紡織行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)27.1%，比上年回落約8個(gè)百分點(diǎn)，但向中西部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移性投資仍在提速，中部和西部全年投資增速分別高出全行業(yè)19.8%和14.0%。

　　2007年紡織服裝行業(yè)著重考慮需求結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化

　　全球紡織品服裝世界范圍紡織品服裝產(chǎn)品的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，消費(fèi)追求產(chǎn)品的個(gè)性化、品牌化、休閑化已經(jīng)成為產(chǎn)品發(fā)展的主流，紡織服裝的面料、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和營(yíng)銷等各環(huán)節(jié)伴隨變化也都出現(xiàn)了新發(fā)展態(tài)勢(shì)。在這個(gè)背景下，中國(guó)紡織行業(yè)要保持長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)力，必須加快面對(duì)不同市場(chǎng)和地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，合理定位，目標(biāo)聚焦形成差異性優(yōu)勢(shì)，加快細(xì)分市場(chǎng)的步伐，掌握創(chuàng)新發(fā)展的主動(dòng)權(quán)，才能適應(yīng)市場(chǎng)多元化發(fā)展的需要，保證自身市場(chǎng)份額。

　　2007年紡織服裝業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

　　1、2007年紡織行業(yè)經(jīng)濟(jì)將從迅速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)榻】捣�(wěn)定發(fā)展，各種增速將有所回落。世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)；石油、化纖價(jià)格保持平穩(wěn)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展；各種相關(guān)的政策、創(chuàng)新將支持整個(gè)行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

　　2、數(shù)量增長(zhǎng)將放緩，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，開(kāi)始步入質(zhì)量與效益增長(zhǎng)階段。預(yù)計(jì)產(chǎn)值和出口將達(dá)到15%-20%左右的增長(zhǎng)。行業(yè)將進(jìn)一步做好轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，推進(jìn)自主創(chuàng)新，應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦，擴(kuò)大國(guó)際合作。

　　3、生產(chǎn)需要與環(huán)境的約束加劇。環(huán)保要求增加，對(duì)企業(yè)約束增強(qiáng)。2007年紡織行業(yè)運(yùn)行仍存在勞動(dòng)力成本上升、棉花流通體制加大企業(yè)原料成本、人民幣持續(xù)升值給企業(yè)造成出口和盈利壓力、貿(mào)易摩擦導(dǎo)致出口環(huán)境仍然比較嚴(yán)峻等制約性因素。

　　2007年策略：聚焦創(chuàng)新、專注的企業(yè)

　　在全球市場(chǎng)一體化競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)業(yè)分工日趨細(xì)致的背景下，關(guān)注具有持續(xù)創(chuàng)新能力和高度專注的企業(yè)，只有聚焦產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)、精耕細(xì)作、秉承做精而非做大的理念的公司，才有望獲得不斷發(fā)展。那么，投資這類公司的

股票，我們將能夠持續(xù)分享其成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。

　　根據(jù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力與二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的變動(dòng)關(guān)系，我們將紡織服裝類重點(diǎn)上市公司化分為兩類：1、股價(jià)沒(méi)有反映股票合理價(jià)值，2、分享未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。前者主要是以雅戈?duì)枴Ⅳ斕�為代表的大盤藍(lán)籌股，后者主要是以潯興股份、偉星股份、

七匹狼為代表的成長(zhǎng)股。

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