中信建投 張瑞

　　事件：

　　2007年3月10日，中國紡織工業聯合會在廈門召開成立大會，通報了2006年中國紡織行業經濟運行形勢，介紹了2007年紡織服裝業發展趨勢分析。會議邀請了行業協會領導、上市公司高管、投資、證券等相關領域的資深專業人士就紡織服裝產業、貿易與科技趨勢、熱點和相關政策作出權威解讀。

　　2006年紡織行業成績不俗

　　1、行業經濟增長方式轉變取得明顯成效。全國規模以上紡織企業銷售產值、銷售收入分別同比增長21.6%和21.3%；固定資產凈值增長12.5%，利潤總額增長28.0%。

　　2、出口整體保持較快增長。按海關統計，2006年我國

紡織品服裝出口總額達1470.9億美元，同比增長25.1%。但值得注意的是部分地區出口虛增約100億美元，扣除這部分出口大約增長17%左右。出口結構呈現新的變化：出口平均單價提高10.14%；對歐美原設限地區出口增長19.9%，增幅同比回落40個百分點，對原非設限地區出口同比增長27.7%，增幅上升約20個百分點。

　　3、固定資產投資繼續呈現向中西部產業轉移的趨勢。2006年紡織行業固定資產投資同比增長27.1%，比上年回落約8個百分點，但向中西部產業轉移性投資仍在提速，中部和西部全年投資增速分別高出全行業19.8%和14.0%。

　　2007年紡織服裝行業著重考慮需求結構發生的變化

　　全球紡織品服裝世界范圍紡織品服裝產品的需求結構發生變化，消費追求產品的個性化、品牌化、休閑化已經成為產品發展的主流，紡織服裝的面料、設計、生產和營銷等各環節伴隨變化也都出現了新發展態勢。在這個背景下，中國紡織行業要保持長久的競爭力，必須加快面對不同市場和地區的產業結構調整步伐，合理定位，目標聚焦形成差異性優勢，加快細分市場的步伐，掌握創新發展的主動權，才能適應市場多元化發展的需要，保證自身市場份額。

　　2007年紡織服裝業發展趨勢分析

　　1、2007年紡織行業經濟將從迅速發展轉變為健康穩定發展，各種增速將有所回落。世界經濟繼續增長；石油、化纖價格保持平穩；國內經濟良好發展；各種相關的政策、創新將支持整個行業穩步發展。

　　2、數量增長將放緩，行業結構調整出現積極變化，開始步入質量與效益增長階段。預計產值和出口將達到15%-20%左右的增長。行業將進一步做好轉變經濟增長方式，推進自主創新，應對貿易摩擦，擴大國際合作。

　　3、生產需要與環境的約束加劇。環保要求增加，對企業約束增強。2007年紡織行業運行仍存在勞動力成本上升、棉花流通體制加大企業原料成本、人民幣持續升值給企業造成出口和盈利壓力、貿易摩擦導致出口環境仍然比較嚴峻等制約性因素。

　　2007年策略：聚焦創新、專注的企業

　　在全球市場一體化競爭和產業分工日趨細致的背景下，關注具有持續創新能力和高度專注的企業，只有聚焦產業鏈環節、精耕細作、秉承做精而非做大的理念的公司，才有望獲得不斷發展。那么，投資這類公司的

股票，我們將能夠持續分享其成長帶來的收益。

　　根據業績增長潛力與二級市場股價的變動關系，我們將紡織服裝類重點上市公司化分為兩類：1、股價沒有反映股票合理價值，2、分享未來業績的持續增長。前者主要是以雅戈爾、魯泰為代表的大盤藍籌股，后者主要是以潯興股份、偉星股份、

七匹狼為代表的成長股。

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