證券時報記者　郭　峰　　盧　榮

　　本報訊　　東方證券最新研究報告認為，在中國經濟進入重工業化進程加速階段，煤電油運及其產業鏈作為市場中唯一的“估值洼地”勢必受到更多關注。

　　報告稱，大國的崛起推動了工業化進程加快，消費升級帶來客流、物流的大幅增加。能耗降低，物流條件改善，區域經濟高速增長，以及全球經濟的超預期高速增長帶動的進出口，都對煤電油運產業鏈的未來成長提供了保障。此外，煤電油運行業及相關的產業鏈關系密切，相互影響，更加深了彼此之間聯系的深度和廣度。

　　從估值水平的角度看，煤電油運及其產業鏈板塊的估值優勢非常明顯，以2006年預期每股收益計算，當前煤炭、石油

化工、電力、交通運輸、電氣設備的市盈率分別為16.1倍、16.8倍、24.4倍、31倍、31.4倍，大多低于市場31.4倍的整體水平。而對于機械設備和交運設備，2006年預期市盈率雖然高于市場整體水平，但由于其景氣程度的提升，以2007年預測每股收益計算，市盈率將從目前的35.9倍和39.5倍分別降至25.9倍和29倍。

　　報告認為，煤價形成機制正在發生根本變革：逐步取消“雙軌制”的市場化趨勢不可逆轉，全成本核算將重新改變煤炭價格組成要素，今年重點電煤合同價格大約上漲20—30元/噸，超出市場預期。未來資源價格的上漲成為必然趨勢，從而給基礎設施行業利潤的提升帶來較大空間。

　　另外，煤電油運及其產業鏈是整體上市概念最為集中的板塊，因為其具備以下特征：上市公司與央企集團的資產規模差異較大；集團與上市公司主營業務較為一致；集團大多處于壟斷地位，盈利能力較強，通過上市公司整合集團資源的動力強。

　　因此，東方

證券最為看好的行業依次為：煤炭、水泥、海運、集裝箱、乘用車、商用車、工程機械、港口、電力設備行業。

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