國泰君安

　　沈石

　　投資要點：

　　事件：《煤礦安全生產“十一五”規劃》正式印發。根據這一規劃，到二0一0年，全國煤礦百萬噸死亡率要比二00五年下降百分之二十五以上，一次死亡十人以上的特大事故起數要比二00五年下降百分之二十以上，職業危害嚴重的局面得到有效控制，煤礦安全生產狀況明顯好轉。

　　評析：我們認為，實際上，煤炭行業是推行市場化較早的行業，但在半市場半計劃經濟的環境下，十幾年試點的結果是整個行業進入了無序的競爭狀態，如果任由市場來調節，需要付出巨大的成本和長期的時間，在五年的時間內，達到煤礦安全生產規劃是不可能的。因此，在短時間內，只有通過政府的有形之手，完成行業的整合，迅速的提高集中度，解決多年沉積的問題。這也是我們多次提出未來政府的影響力將是影響煤炭行業重要因素的原因所在。對于煤炭上市公司，中長期來看，負擔較輕且有相對管理優勢的央企和地方煤炭企業，比如，神華能源、兗州煤業、潞安環能、伊泰集團等，行業利潤將維持在合理的水平，但市場份額會大幅提高，這些企業將面臨前所未有的發展機遇，也正如神華能源總裁所言，煤炭行業的春天才剛剛開始。