國(guó)金證券

　　龔云華

　　根據(jù)海關(guān)總署近日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份中國(guó)首度成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)。

　　我們形成以下初步結(jié)論及分析要點(diǎn)。

　　1)從煤、焦進(jìn)出口數(shù)據(jù)綜合分析看，中國(guó)成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)首要的推動(dòng)因素在于：國(guó)內(nèi)的強(qiáng)勁需求以及資源品進(jìn)出口政策導(dǎo)向的變化。

　　2)中國(guó)若持續(xù)保持月度煤炭?jī)暨M(jìn)口，將進(jìn)一步拉升亞太地區(qū)煤價(jià)。

　　3)以中國(guó)煤炭產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)、進(jìn)出口貿(mào)易量占亞太地區(qū)煤炭貿(mào)易量的比重來看，中國(guó)對(duì)亞太地區(qū)的煤炭市場(chǎng)將進(jìn)一步產(chǎn)生主導(dǎo)影響。

　　從2007年乃至“

十一五”期間煤炭行業(yè)整體趨勢(shì)而言，行業(yè)整合是全行業(yè)最重要的投資主題。

　　其一，大中型煤炭企業(yè)因產(chǎn)業(yè)集中度提升，

競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)、定價(jià)話語(yǔ)權(quán)提升，使得其具備全面提升估值的內(nèi)在支撐因素。

　　其二，資產(chǎn)注入、整體上市、整合中小煤礦等外延擴(kuò)張方式將使得重點(diǎn)公司具備提供超額收益的機(jī)會(huì)。

　　建議優(yōu)先重點(diǎn)關(guān)注：西山煤電、潞安環(huán)能、國(guó)陽(yáng)新能、蘭花科創(chuàng)、恒源煤電、大同煤業(yè)。敬請(qǐng)參閱具體公司的詳細(xì)分析報(bào)告。

　　根據(jù)海關(guān)總署近日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份中國(guó)首度成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)。

　　2007年1月，我國(guó)出口煤炭329萬(wàn)噸，同比下降20.4%，較2006年12月的590萬(wàn)噸環(huán)比下降44.2%。

　　中國(guó)2007年1月份煤炭進(jìn)口量為470萬(wàn)噸，較上年同期增加81.1%，比2006年12月份的440萬(wàn)噸增加了30萬(wàn)噸。

　　同期，中國(guó)出口焦炭及半焦炭130萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)38.7%。中國(guó)2006年全年共出口焦炭1449.9萬(wàn)噸，較2005年增加173.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.59%。

　　分析及點(diǎn)評(píng)：中國(guó)對(duì)亞太地區(qū)煤炭市場(chǎng)主導(dǎo)影響會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化..根據(jù)歷史數(shù)據(jù)及最新數(shù)據(jù)的初步分析，我們認(rèn)為：中國(guó)自2007年1月首次成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)之后，中國(guó)對(duì)亞太地區(qū)的煤炭市場(chǎng)之主導(dǎo)影響會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。具體而言，我們形成以下初步結(jié)論及分析要點(diǎn)。

　　1)從煤、焦進(jìn)出口數(shù)據(jù)綜合分析看，中國(guó)成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)首要的推動(dòng)因素在于：國(guó)內(nèi)的強(qiáng)勁需求以及資源品進(jìn)出口政策導(dǎo)向的變化。

　　其中，中國(guó)取消了煤炭

出口退稅并征收5%的出口關(guān)稅，是導(dǎo)致煤炭出口量大幅降低的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　2)中國(guó)若持續(xù)保持月度煤炭?jī)暨M(jìn)口，將進(jìn)一步拉升亞太地區(qū)的煤炭?jī)r(jià)格。具體而言，可以從澳大利亞BJ煤炭現(xiàn)貨價(jià)格得到反映。

　　截止2007年2月22日，澳大利亞BJ煤炭現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)前期低點(diǎn)反彈幅度達(dá)到了25.67%。

　　3)以中國(guó)煤炭產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)、進(jìn)出口貿(mào)易量占亞太地區(qū)煤炭貿(mào)易量的比重來看，中國(guó)對(duì)亞太地區(qū)的煤炭市場(chǎng)將進(jìn)一步產(chǎn)生主導(dǎo)影響。

　　具體體現(xiàn)在兩點(diǎn)：首先，打破貿(mào)易平衡格局，加大日本、韓國(guó)對(duì)進(jìn)口澳大利亞、越南、印尼煤炭的依賴程度。其次，是改變?cè)侥稀⒂∧岷推渌�周邊煤炭出口�?guó)的出口定價(jià)策略、國(guó)內(nèi)采礦權(quán)控制及定價(jià)策略。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2005年煤炭產(chǎn)、銷分別占亞太地區(qū)的66.43%、64.74%；占全球煤炭產(chǎn)、銷比重分別為37.4%、36.9%；若中國(guó)大量進(jìn)口煤炭，對(duì)亞太區(qū)域煤炭市場(chǎng)的影響顯而易見。

　　投資建議：關(guān)注行業(yè)整合的投資機(jī)會(huì)..從煤炭進(jìn)出口數(shù)據(jù)的變化來看，我們認(rèn)為后續(xù)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)仍舊值得跟蹤、評(píng)判。但從趨勢(shì)來看，中國(guó)煤炭資源品的出口政策導(dǎo)向、量的變化趨勢(shì)已經(jīng)非常明確。若中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持持續(xù)高增長(zhǎng)，中國(guó)煤炭行業(yè)仍舊是值得重點(diǎn)投資的領(lǐng)域。

　　從2007年乃至“十一五”期間煤炭行業(yè)整體趨勢(shì)而言，行業(yè)整合是全行業(yè)最重要的投資主題：

　　其一，大中型煤炭企業(yè)因產(chǎn)業(yè)集中度提升，競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)、定價(jià)話語(yǔ)權(quán)提升，使得其具備全面提升估值的內(nèi)在支撐因素。

　　其二，資產(chǎn)注入、整體上市、整合中小煤礦等外延擴(kuò)張方式將使得重點(diǎn)公司具備提供超額收益的機(jī)會(huì)。

　　具體投資標(biāo)的而言，建議優(yōu)先重點(diǎn)關(guān)注：西山煤電、潞安環(huán)能、國(guó)陽(yáng)新能、蘭花科創(chuàng)、恒源煤電、大同煤業(yè)。敬請(qǐng)參閱具體公司的詳細(xì)分析報(bào)告。

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