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　　黃東升

　　事件描述

　　2月6日至7日，弘揚精神、放飛思想、縱論發展的中國一航2007年度峰會在北京召開；集團黨組書記、總經理林左鳴作了主題報告，會議期間發布了新修訂的中國一航“十一五”計劃綱要，并舉辦了資本運營與產融結合、民機發展等六個專題研討會。

　　事件評論

　　07年中航峰會：中國一航戰略整體轉型的里程碑

　　2月6日至7日，弘揚精神、放飛思想、縱論發展的中國一航2007年度峰會在北京召開；集團黨組書記、總經理林左鳴作了主題報告，會議期間發布了新修訂的中國一航“十一五”計劃綱要，并舉辦了資本運營與產融結合、民機發展等六個專題研討會。我們認為，本次中航一集團峰會將是中國航空工業發展史上的一個重要里程碑。

　　追求商業成功：中國一航開始邁向世界級企業的正確道路上

　　突出追求商業成功已成為07峰會的共識，我們認為，這是中國航空軍工企業理念的重大轉折，開始具備世界級企業成功的理念。中國一航2006年實現銷售收入815億元，同比增長16.6%，按照新的“

　　專業化整合：中國一航企業組織集中化和集團化的開始

　　中國一航擁有中國最核心的航空工業資產：從戰斗平臺、航空發動機、機載設備到空空導彈，還擁有最完備的航空工業產業鏈：從軍民飛機的設計、生產、總裝、測試、試飛到基于研制航空飛行器所擁有的設計技術、加工工藝和新材料應用的能力衍生出來的

　　將管理層次復雜、低水平重復建設、產品交叉重疊的中國一航打造成世界級企業無疑是林佐鳴的歷史使命，全面促進中國一航實現組織集中化和專業化整合已成為提升中國一航經營效率的必然選擇。

　　從目前07峰會了解的情況來看，按照專業化整合、產業化發展的思路，中國一航正積極推動民機資產的整合，國際轉包資產整合，推動發動機事業部和航空研究院實體化運作；積極推進航空電子研究院的組建、航空電源中心的調整任務。積極推動起落架專業、接插件產業拓展戰略。

　　資本化運作：中國一航將非常倚重產融結合的產業發展路徑

　　從產業經濟學的角度來看，軍工企業集團具有得天獨厚的產融結合優勢。而此前，受阻于國防裝備制造保密的觀點的影響，中國航空工業在產業資本與金融資本之間的聯系嚴重缺失，其后果直接影響了航空工業的迅速放大和科技研究投入的嚴重不足。林佐鳴出任中國一航總經理后，資本化運作獲得了空前的重視。本次峰會傳遞出信息再次明確了這種發展路徑。

　　事實上，中國一航要迅速做大做強，要對內部進行專業化整合，將離不開資本市場這種重要的平臺。我們預計07年中國一航將進行實質性運作。從07峰會的資本運作專題論壇了解到，今年中國一航資本運作目標包括：

　　一是要轉變觀念。積極推進從單純的實業經營向實業經營和資本運作并舉的方向轉變，推進由只關注做產品向既做產品又積極開展資本運作的轉變。

　　二是制定標志性的目標。今年的主要標志是募集資金40億元。力爭實現四家公司首發上市；抓緊專業化整合，盡快見到成效。積極爭取發行集團債券，為民機和非航空產品發展提供資金支持。

　　三是謀劃更大的資本運作。做好資本運營頂層策劃方案制定和落實工作，完成各專業板塊的重組方案設計工作。抓緊做好未來擬上市公司的培育，全力推進公司和業務板塊的重組上市準備。加強對上市公司殼資源的追蹤研究。完善集團資本有進有退、合理流動的機制。積極開展境外資本運作。

　　獲益上市公司分析 西飛國際 貴航股份 力源液壓 中航精機

　　中國一航07峰會就充分進行資本運作達成了共識，07募集40個億和實現4個IPO的具體目標，只是資本運作的第一步。其真實的內涵在于：中國一航將充分借助現有上市公司平臺做大集團產業，通過將集團專業化優良資源不斷裝入上市公司；整合資源，在實現專業化整合的基礎上市新公司，利用募集資金，實施跨地區、跨行業的收購，不斷提高上市公司盈利能力。

　　從這些思路出發，我們認為，目前中國一航旗下的四個上市公司都將充分獲益，而西飛國際本次定向增發在林佐鳴的力推下獲得通過、貴航股份停牌等待注資等事件已充分表明，現有上市公司的規模和盈利能力大幅提升值得期待。