海通證券

　　賀菊穎

　　信息：國家發展改革委于2月28日發出通知：對278種中成藥內科用藥的零售價格進行調整，調整后的價格將于今年3月15日起正式執行。

　　規模最大的一次中成藥降價方案。此次降價是國家發改委近年來出臺的規模最大的一次中成藥價格調整方案，降價的對象主要是臨床使用較多、份額較大的中成藥內科用藥，共涉及1000多個具體劑型和規格。除廉價藥品價格維持不動以外，其他約70%的劑型規格品價格進行了下調，平均降價幅度15%，最大降價幅度達到81%。按照2006年市場銷售金額匡算，降價金額在50億元左右。

　　此次

藥價調整在市場預期之中。市場普遍預期在整個醫改的大背景下，我國藥品降價的頻率將會有所提高。進入2007年，這一預期得以映證：1月23日，發改委剛剛公布了關于精氨酸等354種藥品最高零售價格的通知，其特點是：降價涉及的品種最多、規模最大，降價金額超過70億元。一個多月后的今天，發改委又推出了涉及范圍如此之廣的中成藥價格調整方案，這說明今后整個行業還要不斷地面對國家對于藥品價格的調整。但對上市公司的負面影響并不大。首先，此次降價并未涉及到上市公司比較大的品種。其次，上市公司中雖然有同仁堂、中新藥業、白云山、三九醫藥以及康恩貝等公司涉及的品種較多，但是大多都享受了優質優價，價格下調的幅度并不大。

　　以同仁堂(600085)為例，我們與上市溝通后統計了公司在此次降價中涉及的所有品種。我們發現除了牛黃解毒片和大活絡丸之外，同仁堂的一線和二線品種都不在降價之列。而牛黃解毒片10片裝的價格沒有變化，30片裝的價格從3.3元下調到3.2元，下調幅度為3%左右；大活絡丸的價格沒有變化；其他涉及降價的品種都比較小，22個品種當中有一半品種的價格下調，下調幅度超過10%的有五個品種。

　　此外，由于規格的改變，150粒薄膜衣裝的復方丹參滴丸的實際價格還上升了14%左右，對天士力來說還是一件好事。

　　國家政策對于中成藥仍然是扶持為主，有保有壓。2006年國務院發布了《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020年)》，對我國今后15年的科技發展制定了藍圖，其中在“人口與健康”一章中專門提到，醫療領域優先發展的主題包括中醫藥傳承與創新發展，重點開展中醫基礎理論創新及中醫經驗傳承與挖掘，研究中醫藥診療、評價技術與標準，發展現代中藥研究開發和生產制造技術，有效保護和合理利用中藥資源，加強中醫藥知識產權保護研究和國際合作平臺建設。從此次降價的情況來看，國家的確也體現出了扶持和促進中藥行業健康發展的思路，在降價幅度上適當予以了控制。同時，對少數質量和信譽好的企業，允許執行優質優價，體現了國家對藥品價格有保有壓的政策思路。

　　對中成藥行業仍然維持“中性”的評級。從需求方面來看，經濟發展、人口增長、城市疾病譜的變化以及消費行為的轉變將推動中藥消費市場持續發展。從政策空間來看，醫保覆蓋人群擴容、

醫療改革向農村和社區傾斜以及政府對中藥行業的支持則是中藥行業發展的又一推動力。而從供給情況來看，行業尚未整合，存在大量的重復建設和競爭，渠道中存在的問題仍然制約著行業的進一步發展。因此我們對2007年行業的發展喜憂參半，我們認為整個行業在2007年將是一個優勝劣汰加速的過程。對于整個板塊而言，由于存在藥品降價、打擊商業賄賂以及競爭激烈等預期的影響，我們對于整個板塊仍然給予“中性”的評級。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。