“由于美國經濟前景比預計要更加樂觀，同時中國出口業提高技術含量和競爭力的速度明顯快于預期，使該類公司提供了誘人的投資機會。”在昨日出爐的豬年首份投資策略報告中，德意志銀行將中國出口板塊列為了“上上簽”。

　　對于為何推薦，報告作者、德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿給出了5條理由。

　　“首先，美國經濟很可能會比預期強勁。”馬駿在報告中指出，受惠于比預期更加穩定的勞動力市場，以及緣自股票市場的正面財富效應，美國經濟前景將得以改觀。“美國GDP增長每提高1個百分點，中國的出口增長相應就上升6.5個百分點。”基于此，馬駿將中國今年的出口增長率預測從先前的17%調高到23%。

　　馬駿并不認為

人民幣升值會對出口造成很大的負面影響。而這也是他給出的第二個理由。“實際上，影響遠不如之前預期的那么大。在過去的18個月里，人民幣兌美元升值了6.4%，但2006年出口增速僅放緩1.3%。另外，2006年出口面臨的其他制約因素，諸如征收出口稅、降低增值稅出口退稅，以及土地、勞動力、環境成本的上升，似乎也沒有對出口增速產生太大的影響。”馬駿稱。

　　而目前中國高端和低端出口企業更新升級速度的加快也讓馬駿看好這些企業。“中國的出口企業正在進行快速的結構提升。在行業層面，高端、高附加值的出口商品在2006年以同比30%-80%的速度增長。即使在傳統的中低端出口行業，如紡織、家電和機械等行業出口商的凈利潤率也在上升。在這些行業中產品升級的情況十分普遍。”

　　對于人們對中國緊縮貨幣政策可能影響出口的憂慮，馬駿并不感到擔心。他認為，由于出口商普遍負債率非常低，因此它們不太容易受到國內貨幣政策緊縮的負面影響。“為了遏制通脹壓力、

房地產市場投機和A股市場過度熾熱所采用的加息和行政措施可能會對金融和房地產行業的股價產生短期的沖擊，但對出口行業卻可能是一個避風港。”馬駿稱。

　　由于預計中國出口企業2007年市盈率約為10倍，遠低于摩根士丹利資本國際中國指數（MSCI China）的16.4倍，因此，馬駿預計這些公司的2007年平均盈利成長很可能達到36%。有著非常誘人的估價以及明顯高于大市的收益增長前景。

　　不過，在報告中，馬駿也給出了風險提示。“國內的貿易政策和美中貿易摩擦可能會給出口企業帶來一些不確定性。比如，中國政府可能會繼續提高某些原材料和

能源產品的出口稅，對高能耗和產生負面環境影響的出口企業則可能繼續削減出口退稅。此外，美國針對‘中國出口補貼’的施壓也可能損及某些出口商。”馬駿建議投資者要對這些風險所涉及的產品類別做一研究。

 劉杰  

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。