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　　投資要點

　　乘用車市場開局運行良好，需求強勁增長，根據乘聯會和中國汽車工業協會透露的數據，1月份乘用車同比增長33%，其中轎車同比增長36%，MPV、SUV、微型客車同比增長分別為56%、70%、5%。

　　部分分析人士用環比下降來分析市場，其結論是錯誤的。實際轎車環比下降3%，MPV、SUV環比分別下降16%和6%。由于一月份只有20個工作日，每個工作日比去年12月份多賣2千多輛乘用車，破歷史最高紀錄，說明一月份車市火爆程度超過了12月份。

　　購買者結構來看，12月份是公款買車高峰，而1月份是私人買車高峰，商務使用比例更高的MPV環比降幅較大屬于正常，同比快速增長反映了市場需求強勁。

　　去年年底主流乘用車生產企業壓庫情況有所減緩，市場銷售處于有序狀態。需求旺盛和市場有序還反映在終端銷售價格回升和部分車型供應緊缺。

　　大中型城市換車需求的增加和財富效應釋放，驅動轎車銷售產品檔次提升，2007年1月份的市場延續了2006年的格局，高檔(C級車)增長90%，中高檔(B級車)增長45%，中檔(A級車高端)增長約75%，中低檔(A級車低端)增長31%，普及型(A0級)增長62%，而微型(A00級)下降13%。

　　從具體車型來看，表現出色的主要有皇冠、凱美瑞、

　　主流乘用車公司中，沈陽華晨、海馬汽車(增長200%)、比亞迪同比增速超過一倍，東風本田、廣州豐田兩家新公司銷量和市場份額快速增長，一汽大眾、奇瑞、長安福特、一汽轎車、上海大眾等增速超越行業。

　　轎車銷售中，自主品牌增速約40%，而合資品牌增速約30%，自主品牌市場占有率略有提升至31%，我們堅持認為自主品牌市場占有率和產品檔次都將穩步提高，長期發展前景值得期待。

　　我們認為2007年的乘用車市場仍將維持較快的增長，轎車增速將達到約25%，產品結構的提升和市場競爭趨向有序(車價下降幅度約4%)，行業利潤增速將達到約30%。

　　我們維持汽車行業“強于大市”評級，維持海馬股份 (000572)、一汽夏利 (000927 )和長安汽車 (000625 )的買入評級，上海汽車 (600104 )、一汽轎車 (000800 )評級為增持。