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　　鄭東

　　2007年1月份我國鋼材出口環比大幅下降

　　1月份我國出口鋼材438萬噸，環比下降21%。進口鋼材148萬噸，同比下降6.2%，環比下降1.6%。凈出口290萬噸，環比下降28.22%。出口下降的原因有三點：出口退稅下調，國內外鋼材價差縮小，國際供不應求形勢的有所緩和。

　　出口下降進一步減弱貿易摩擦風險

　　1月份我國之所以能獲得超過400萬噸以上的出口量，很大程度上是前期出口訂單的延續。而隨著國內鋼材價格的回升帶動國內外鋼材價差的縮小，未來中國鋼材出口增速將進一步放緩。加上國內出口退稅政策的進一步改革，貿易摩擦的風險將逐漸減弱。

　　出口下降鋼價上升說明國內良好的供需形勢

　　即使假設1月份我國粗鋼、鋼材產量保持06年12月份水平，那么1月份我國的粗鋼新增資源量將達到3270萬噸，環比2006年12月份增加139萬噸，增幅為4.44%，同比2006年1月份增加323萬噸，增幅為11%。1月份歷來屬于需求淡季，在供給顯著增長的背景下，國內鋼材價格仍然能夠穩步上升，說目前國內的供需形勢良好。

　　國際市場仍然存在對中國鋼材的較大需求

　　國際鋼鐵協會最近預計07年國際鋼鐵需求增速將超出原來預期。而從供給方面看，2006年的世界(除中國)粗鋼產量增速已經顯著超出潛在增速，從以往世界(除中國)粗鋼產量歷史來看，產量高速增長之后，產量增速都出現明顯的下降。因此，07年國際鋼鐵供需缺口仍然巨大。而以目前反傾銷呼聲最高的美國和加拿大為代表，從中國大量進口的鋼管和冷軋板等產品屬于本國急需產品，未來需求巨大，大幅限制中國鋼材出口的動力不足。07年國際市場對于中國鋼材仍然存在較大需求。

　　國內鋼廠以銷定產將促進供需平衡

　　06年是國內鋼鐵產能釋放的尾聲，06年鋼鐵行業的運行情況表明，鋼鐵企業調節生產的能力逐漸增強。近期，

國家發改委和鋼鐵協會也都在積極引導鋼鐵企業通過以銷定產來適應市場，也將會嚴格控制新增產能，加大淘汰落后產能力度。隨著大規模產能釋放告一段落和淘汰落后產能的深入推進，07年鋼鐵企業調節生產的能力將進一步增強，將促進國內供需平衡。

　　維持行業“推薦”評級

　　綜合上面的分析，07年鋼鐵行業基本面良好，維持行業“推薦”評級。

　　重點推薦：武鋼股份、寶鋼股份、鞍鋼新軋、太鋼不銹、新鋼釩，邯鄲鋼鐵等。

　　2007年1月份我國鋼材出口凈出口環比大幅下降

　　據海關快報統計，1月份我國出口鋼材438萬噸，同比增長142%，環比下降21%。進口鋼材148萬噸，同比下降6.2%，環比下降1.6%。凈出口290萬噸，環比下降28.22%。

　　1月份出口鋼坯57萬噸，同比增長93%，環比增長16%。進口鋼坯3萬噸，同比增長54.5%。

　　1月份進口鐵礦石3585萬噸，同比增長31.9%，環比增長25%。

　　鋼材出口下降主要有以下三方面原因：

　　第一，出口退稅率的下調。

　　2006年12月15日，中國國內鋼材產品出口退稅率下調政策正式實施。眾多鋼鐵企業趕在12月15日之前突擊出口，使得06年12月份國內鋼材出口量達到創歷史紀錄的555萬噸。進入07年1月份，新的出口退稅率已經開始執行，鋼鐵企業出口的動力有所減弱，使得出口環比大幅下降。

　　第二，國內鋼材價格回升帶動國內外鋼材價差縮小。

　　在06年中國鋼材大量出口的背景下，進入07年，中國國內鋼材價格開始回升，而國際鋼材價格開始下降。截至2月2日，國內鋼材價格指數已經回升到108.57點，達到06年7月的水平，國際鋼材價格指數下降到148.5點。受此影響，國內外鋼材價格指數差不斷下降。截至2月2日，國內外鋼材價格指數差已經下降到39.93點。國內外鋼材價差的縮小，也減弱了鋼鐵企業出口的動力。

　　第三，國際供不應求形勢有所緩和。

　　2006年，國際經濟高速增長，帶動鋼鐵需求高速增長，使得國際鋼材市場呈現供不應求的局面，客觀存在對中國鋼材的需求。對于2007年，普遍認為國際經濟增速將放緩，IMF預測全球經濟增速下降到4.9%，國際鋼鐵協會預測世界(除中國)粗鋼消費增速將下降到2.6%。國際需求增速的下降緩解了國際鋼材市場供不應求的形勢，也減弱了對中國出口鋼材的客觀需求。

　　出口下降鋼價上升預示著07年良好的基本面

　　出口下降進一步減弱貿易摩擦風險

　　1月份我國之所以能獲得超過400萬噸以上的出口量，很大程度上是前期出口訂單的延續。

　　而隨著國內鋼材價格的回升帶動國內外鋼材價差的縮小，未來中國鋼材出口增速將進一步放緩。加上國內出口退稅政策的進一步改革，貿易摩擦的風險將逐漸減弱。

　　出口下降鋼價上升說明國內良好的供需形勢

　　即使假設1月份我國粗鋼、鋼材產量保持06年12月份水平，那么1月份我國的粗鋼新增資源量將達到3270萬噸，環比2006年12月份增加139萬噸，增幅為4.44%，同比2006年1月份增加323萬噸，增幅為11%。1月份歷來屬于需求淡季，在供給顯著增長的背景下，國內鋼材價格仍然能夠穩步上升，說目前國內的供需形勢良好。

　　國際市場仍然存在對中國鋼材的較大需求

　　首先，2007年國際鋼鐵供需缺口依然比較大。基于旺盛的需求，國際鋼鐵協會(IISI)在2月份表示，2007年國際鋼鐵需求增速將超出原來在06年10月做出的預測。預計07年世界(除中國)鋼鐵需求增速將超過3%。而從供給方面看，2006年的世界(除中國)粗鋼產量增速已經顯著超出潛在增速，同時從以往世界(除中國)粗鋼產量歷史來看，超過5%的產量增速之后，產量增速都出現明顯的下降。因此，07年國際鋼鐵供需缺口仍然較大，需要中國的鋼材出口。

　　其次，從中國的主要出口國家來看，依然存在著對中國鋼材的大量需求。

　　近期美國和加拿大對中國的發傾銷呼聲最高。其中，2007年2月7日，加拿大邊境服務署發布通知，決定對原產于中國、巴西、中國臺灣地區、印度、南非和烏克蘭的熱軋碳鋼板進行反傾銷期中復審立案調查，對原產于印度的熱軋碳鋼板進行反補貼期中復審立案調查。

　　美國和加拿大從中國進口的主要鋼材品種是鋼管、盤條、鍍鋅板和冷軋薄板，這些品種正式兩國繼續的品種。

國際油價的上升推動了尤其國際石油和

天然氣的開采，帶動了對鋼管的需求。美國國內汽車板價格較高，目前美國的汽車廠商大都虧損，自然存在著對中國廉價冷軋板的大量需求。

　　加拿大的反傾銷調查的熱軋碳鋼板06年從中國的進口量只有不到1萬噸，只是因為06年出口增速達到845.24%，才引起反傾銷調查。對于大量進口的國內急需品種，并沒有進行反傾銷調查。同時，此次美國的貿易摩擦當中也存在著較大的政治斗爭因素。

　　因此，我們認為，07年國際上對于中國出口鋼材的需求依然比較大，國際大幅限制中國鋼材出口的動力不足。

　　國內鋼廠以銷定產將促進供需平衡

　　06年是國內鋼鐵產能釋放的尾聲，06年鋼鐵行業的運行情況表明，鋼鐵企業調節生產的能力逐漸增強。近期，國家發改委和鋼鐵協會也都在積極引導鋼鐵企業通過以銷定產來適應市場，也將會嚴格控制新增產能，加大淘汰落后產能力度。隨著大規模產能釋放告一段落和淘汰落后產能的深入推進，07年鋼鐵企業調節生產的能力將進一步增強，將促進國內供需平衡。

　　投資策略：維持“推薦”的投資評級

　　綜合上面的分析，我們認為，07年國內外鋼鐵需求仍將穩健快速增長，而隨著產能釋放的告一段落和淘汰落后產能的推進，國內鋼鐵供給增速進一步下降，鋼鐵企業以銷定產適應市場的能力進一步增強，國內鋼鐵供需基本平衡，鋼鐵行業基本面良好。

　　繼續維持行業“推薦”的投資評級。

　　維持武鋼股份、寶鋼股份、鞍鋼新軋、太鋼不銹、新鋼釩、邯鄲鋼鐵“推薦”的投資評級。

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