國泰君安

　　張錦燦

　　投資要點：

　　事件：

　　財政部、國家發(fā)改委、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于落實國務(wù)院加快振興裝備制造業(yè)的若干意見有關(guān)進口稅收政策的通知。

　　點評：

　　此次關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅先征后返優(yōu)惠的主體是國務(wù)院確定的16個振興重點領(lǐng)域里的企業(yè)，并非覆蓋所有零部件和原材料進口的裝備制造業(yè)企業(yè)。

　　對于受益公司，所退稅款將轉(zhuǎn)作國家資本金，形成國家對企業(yè)的增資，對企業(yè)的利潤不產(chǎn)生影響，只是影響資本金。由于對于上市公司退稅轉(zhuǎn)資本金按增發(fā)新股規(guī)定操作，對企業(yè)業(yè)績不產(chǎn)生影響，只是對股東權(quán)益有正面影響，但是會增加股本，從市盈率角度不會帶來好處。

　　由于涉及具體企業(yè)的股本變動，股權(quán)作價問題，預計具體實施過程將會相當復雜。民營和外資企業(yè)未必愿意犧牲股權(quán)以換取稅收優(yōu)惠。政策的最大受益者將是重點領(lǐng)域里的國有企業(yè)。經(jīng)過多年時間的累計，國家對享受退稅企業(yè)的持股將大幅增加，對重大裝備行業(yè)的控制力將會大幅增強。

　　注：退稅轉(zhuǎn)作國家資本金的方式規(guī)定：

　　企業(yè)收到退稅稅款后，應區(qū)別以下情況在規(guī)定的期限內(nèi)將所退稅款轉(zhuǎn)作國家資本金：

　　(一)國有獨資企業(yè)直接增加注冊資本金；

　　(二)其他企業(yè)按下列方式轉(zhuǎn)作國家資本金：含國有股東的公司制企業(yè)，由國有股東持有新增國家資本金所形成的股份(存在多個國有股東的，持股比例由各國有股東協(xié)商確定)；無國有股東的企業(yè)，由各級人民政府授權(quán)的國有資產(chǎn)運營公司持有國家資本金所形成的股份。

　　(三)上市公司按照