東北證券

　　周思立

　　投資要點：

　　日前，為了遏止玻璃纖維行業低水平重復建設和盲目擴張趨勢，促進產業結構升級，規范行業發展，國家發展改革委聯合國土部、質檢總局、環保總局、銀監會、電監會制定頒布了《玻璃纖維行業準入條件》，自2007年2月1日起執行。

　　2006年，玻璃纖維市場需求大幅度增長，玻璃纖維產品出現供不應求的局面，年玻璃纖維價格平均上漲了10%，但許多玻璃纖維使用企業仍無法得到充足的供應，玻纖紗生產企業都是處于零庫存的狀態。

　　目前我國的玻纖產品應用范圍還較窄，許多玻纖應用領域還處于空白，國內玻纖消費市場具有非常大的發展空間。

　　我國玻璃纖維行業的短期風險就是局部產能過剩、能源價格上漲和國際貿易壁壘的風險，而控制我國玻璃纖維長能過快增長，可以很好的化解這些風險。因此，《玻璃纖維行業準入條件》的頒布執行龍頭企業保持較高的盈利能力十分有利。

　　對玻璃纖維制造行業給予“優于大勢”的投資評級。給予中國玻纖(600176)、云天化(600096)“推薦”的投資評級。

　　日前，為了遏止玻璃纖維行業低水平重復建設和盲目擴張趨勢，促進產業結構升級，規范行業發展，國家發展改革委聯合國土部、質檢總局、環保總局、銀監會、電監會制定頒布了《玻璃纖維行業準入條件》，自2007年2月1日起執行。

　　玻璃纖維行業準入條件的主要內容包括：

　　1、生產企業布局風景名勝區、生態保護區、自然和文化遺產保護區以及飲用水源保護區不得新建生產線；禁止在城市建成區和城市非工業規劃區建設新生產線；上述區域內已建成的生產線要進行搬遷、轉產。

　　2、工藝與裝備新建生產線的規模必須達到年產3萬噸以上；禁止新建無堿、中堿玻璃球生產線；改擴建項目的生產線的規模必須達到年產2萬噸以上；新建玻璃纖維制品企業規模必須在年銷售收入2000萬元以上；依法立即淘汰陶土坩堝玻璃纖維拉絲生產線；禁止生產和銷售高堿玻璃纖維制品。

　　3、能耗指標新建玻璃纖維池窯法拉絲生產線單位能耗≤1噸標煤/噸原絲；改擴建無堿玻璃球窯生產線單位能耗≤580公斤標煤/噸球；改擴建中堿玻璃球窯生產線單位能耗≤300公斤標煤/噸球。

　　4、環保指標大氣污染物排放必須達到國家已頒布相關標準，并必須在新標準頒布后按照新標準執行；生產廢液、冷卻水必須進行循環處理；生產中產生的廢絲必須進行回收利用，不得采用填埋方式銷納；新、改、擴建生產線應預留除塵、脫硫及脫硝設施場地。

　　5、監督管理對不符合準入條件的新、改、擴建玻璃纖維和玻璃球生產線項目，投資管理部門不得備案，土地管理部門不得辦理土地使用手續，環保部門不得辦理環評審批手續，金融機構不予以提供信貸支持，電力供應機構依法停止供電。

　　2006年，玻璃纖維市場需求大幅度增長，玻璃纖維產品出現供不應求的局面，年玻璃纖維價格平均上漲了10%，但許多玻璃纖維使用企業仍無法得到充足的供應，玻纖紗生產企業都是處于零庫存的狀態。

　　2006年中國大陸玻璃纖維總產量達到116萬噸，同比增長22.1%，其中先進的池窯拉絲玻纖產量為89萬噸，占總產量的76.8%。2006年我國玻璃纖維及制品出口量為79萬噸，同比增長38.9%。國內需求近兩年基本保持57—60萬噸/年的水平上，出口的快速增長是玻纖供不應求的主要原因。

　　玻璃纖維產品需求的旺盛導致了玻纖生產線建設的熱潮，2006年有32.6萬噸/年的生產能力投產，另有至少超過20萬噸/年的產能在建。在國內玻璃纖維應用范圍還沒有大規模提高，我國玻璃纖維產品出口受到美國等國家的限制的情況下，提高我國玻璃纖維行業進入門檻已經成為當務之急。

　　《玻璃纖維行業準入條件》的頒布執行，將使我國玻璃纖維產能，尤其是低檔產品產能的盲目擴張勢頭得到控制，對整個產業的發展十分有利，避免產能過剩帶來的不計成本的價格競爭，以及低價傾銷帶來的國際貿易摩擦，對目前行業內的大型龍頭企業未來的發展十分有利。

　　目前國內玻纖年生產的龍頭企業主要有：中國玻纖(600176)控股的巨石集團擁有產能38萬噸/年，另有12萬噸/年的產能在建；云天化(600096)控股的重慶國際復合材料擁有產能20.5萬噸/年，另有9.5萬噸/年的產能在建；泰山玻纖擁有產能16萬噸/年，另有6萬噸/年的產能在建。三家企業合計產能占全行業的60%。

　　玻璃纖維是非常好的金屬材料替代材料，在建筑、船舶、化工管道、汽車、航空、風力發電等領域有著廣闊的應用前景。目前全球玻纖生產消費大國主要是美國、歐洲、日本等發達國家，其人均玻纖消費量較高。目前我國的玻纖產品應用范圍還較窄，許多玻纖應用領域還處于空白，國內玻纖消費市場具有非常大的發展空間。國內近幾年玻璃纖維的消費量也呈現快速增長的發展趨勢，2001年國內玻璃纖維消費量在20萬噸左右，2004年超過40萬噸，2006年接近60萬噸。

　　首先，我國國內玻纖消費量低，玻纖產品的應用領域尚沒有被充分開發，玻纖行業未來的發展空間十分巨大，隨著未來國民經濟的穩步增長，國內的玻纖消費需求將呈現一個長期增長的趨勢。其次，我國進行玻纖生產具有資源方面的優勢，我國葉臘石的已探明儲量占世界已探明儲量的近28%。因此國內玻璃纖維消費未來的快速增長，以及在玻璃纖維制造方面的資源優勢，為持續看好國內玻璃纖維生產企業提供了有力的支撐。

　　而我國玻璃纖維行業的短期風險就是局部產能過剩、能源價格上漲和國際貿易壁壘的風險，而控制我國玻璃纖維長能過快增長，可以很好的化解這些風險。因此，《玻璃纖維行業準入條件》的頒布執行龍頭企業保持較高的盈利能力十分有利。

　　對玻璃纖維制造行業給予“優于大勢”的投資評級。給予中國玻纖(600176)、云天化(600096)“推薦”的投資評級。