廣發證券

　　謝軍

　　2007年1月29日，全國電力工業“上大壓小”節能減排工作會議在京召開。會議決定，今后四年全國要關停小燃煤機組5000萬千瓦以上，燃油機組700萬千瓦至1000萬千瓦，不再新上小火電項目；今后規劃新建火電項目，要盡可能采用60萬千瓦及以上超臨界、超超臨界機組。

　　廣發觀點

　　會議規格、關停力度和關停數量均出乎行業的預期；..從全國電力供需矛盾緩和、節能降耗和環保壓力增大以及加快電力產業結構升級等方面分析，中央加快關停小火電機組又在“情理之中”；會議決定從行政處罰、經濟調控、“上大壓小”鼓勵措施和妥善處理善后工作等方面確保2010年關停計劃的順利完成，因此，我們認為中央此次加快關停小火電機組工作將可能比預期的要容易些。

　　加快關停小燃煤和煤油機組將有助于確保大機組的開工率，預期將直接提升火電設備1%-1.5%的利用率，結合第三次煤電聯動可能上半年實施，我們將行業的復蘇期從原來預期的2008年提前到2007年底，行業繼續維持“買入”評級。

　　我們認為華能國際、國電電力、大唐發電、粵電力和廣州控股將在此次關停小火電進程中獲得更多的發電指標，從而獲得更多的收益。

　　事件回放近日，國務院批轉了國家發展改革委、

　　會議決定，今后四年全國要關停小燃煤機組5000萬千瓦以上，燃油機組700萬千瓦至1000萬千瓦，不再新上小火電項目；今后規劃新建火電項目，都要盡可能采用60萬千瓦及以上超臨界、超超臨界機組。

　　關停小火電機組范圍..單機容量5萬千瓦以下的常規火電機組；..運行滿20年、單機10萬千瓦級以下的常規火電機組；按照設計壽命服役期滿、單機20萬千瓦以下的各類機組；供電標準煤耗高出2005年本省(區、市)平均水平10%或全國平均水平15%的各類燃煤機組；未達到環保排放標準的各類機組；按照有關法律、法規應予關停或國務院有關部門明確要求關停的機組。

　　加快關停小火電機組的動因分析電力供需緩和2005年、2006年全國新增發電機組分別為6600萬千瓦和11359萬千瓦，全國總裝機容量分別達到5.08億千瓦和6.22億千瓦，全國電力供需矛盾基本得到解決。

　　節能降耗“十一五”規劃綱要明確提出，到2010年單位國內生產總值能源消耗和主要污染物排放總量分別比2005年降低20%左右和10%。2006年全國經濟實現高增長，4%的節能降耗指標不但沒有達到反而增加，給全國節能降耗工作帶來了很大的壓力。

　　環保壓力2005年全國排放的二氧化硫總量約2400萬噸，其中，發電占1300萬噸，超過了一半；二氧化碳排放總量約22.2億噸。而小火電機組排放二氧化硫和煙塵排放量分別占電力行業總排放量的35%和52%。加快關停5000萬千瓦小火電機組，每年可節能5000萬噸以上標準煤、減排160萬噸以上二氧化硫。

　　產業結構升級目前，我國燃煤機組中，單機10萬千瓦以下的小機組達1.15億千瓦，占全部火電機組24%的份額，加速關停小火電機組有助于加快我國電力工業的產業結構升級。

　　關停小火電機組保障措施行政保障措施,到期應實施關停的機組，電力監管機構要及時撤銷其電力業務許可證；電網企業及相關單位應將其解網，不得再收購其發電；電力調度機構不得調度其發電；銀行等金融機構要停止對其發放貸款；機組關停后應就地報廢，不得轉供電或解列運行，不得易地建設。

　　經濟調控措施..盡快將所有燃煤(油)小火電機組上網電價降低到不高于本地區標桿上網電價，并不得實行價外補貼；..價格低于本地區標桿上網電價的小火電，仍執行現行電價。

　　“上大壓小”的鼓勵措施鼓勵通過兼并、重組或收購小火電機組，并將其關停后實施“上大壓小”建設大型電源項目。

　　單機30萬千瓦替代關停機組的容量達到自身容量80%的項目；單機60萬千瓦替代關停機組的容量達到自身容量70%的項目；單機100萬千瓦替代關停機組的容量達到自身容量60%的項目；單機20萬千瓦以上的熱電聯產項目替代關停機組的容量達到自身容量50%的項目。

　　關停善后保障：制訂職工安置方案，妥善安置關停機組人員。

　　要妥善處理職工的勞動關系，原則上應在本企業內部安置；要按照有關規定妥善處理好經濟補償、

　　加速關停小火電機組對行業的影響有助于保障大機組的開工率，行業復蘇可能提前到2007年底2006年新增發電機組1.14億千瓦，超過行業的預期，但全國平均設備利用小時數比2005年只下降203小時，降幅僅為3.74%。新增機組劇增，而利用小時數降幅較小，主要得益于全國經濟10.7%的高速增長拉動電力需求的增長。按每年關停機組1250萬千瓦測算，將直接提升火電設備1%-1.5%的利用率。再考慮即將啟動的第三次煤電聯動，行業復蘇將可能從我們年初預測的2008年提前到2007年底。

　　有助于擁有大參數機組的上市公司，行業內部差距拉大大型發電企業可以借機兼并收購關停的小火電企業，新建大機組電廠，這將比直接申請新建項目更有利于大型發電公司規模擴展。關停小火電將有望提升擁有大參數機組上市公司的發電利用小時數，行業內部的競爭強弱差距將進一步拉大，這也符合國資委培育具有國際

　　據悉，廣東省在2010年計劃將關停900萬千瓦小火電(燃油)機組，關停機組容量數排在全國首位。因此，我們認為華能國際、國電電力、大唐發電、粵電力和廣州控股將獲得更多的發電指標，從而獲得更多的收益。