國信證券

　　邱偉

　　氣候寒冷帶來的需求上升推動油價繼續反彈

　　本周，美國東北部氣溫下降推動原油需求上升，原油價格繼續反彈。BRENT、WTI、DUBA周環比升幅分別為3.0%、4.3%、6.6%。最新價格分別為56.9、57.8、54.7美元/桶。我們認為，受前期氣候溫暖出現的需求下降對油價的抑制，1月原油均價將保持在55美元/桶左右。未來油價反彈幅度取決于OPEC減產、氣候和地緣政治等因素的綜合作用。

　　國外成品油價格繼續上漲，國內價格穩定

　　本周，受需求上升和

　　成品油新的定價機制未得到中石化確認，維持“謹慎推薦”

　　本周報紙稱發改委秘書長證實“原油成本法”的新成品油定價機制已經實施，但中石化沒有這方面的公告。如果新機制是事實，對連續兩年虧損的煉油行業是個轉機；對中國石化、上海石化是巨大利好。“原油成本法”指：以Brent+Dubai+Minas三種原油為基準，加一定的煉油毛利，形成成品油價格的機制。“一定的煉油毛利”是新機制最難確定的因素，也是最大的看點。

　　據了解，煉油毛利主要是由中國石化每天匯總給發改委的經營數據來確定；對地方煉廠來說，中石化能夠滿意的煉油毛利，他們應該能夠接受。市場上流傳的說法是5美元/桶，但這個數據沒有得到任何方面的證實。因為這個數據高于03-04年的時候煉油行業的毛利率水平，所以，如果真是這水平，中國石化等煉油企業將迎來業績的大幅增長。目前因公司未證實，我們維持預計中石化07年EPS為0.72-0.80元/股，維持“謹慎推薦”投資評級。

　　純苯下調帶動苯胺價格進一步下跌

　　雖然外盤純苯價格隨著國際油價的反彈繼續上漲，但國內的純苯價格已經有所調整，在純苯價格下調的帶動下，本周純苯價格繼續下跌。小南化的苯胺報價已經從上周的12700元/噸下跌到11700元/噸。

　　需求下降，TDI價格回落

　　由于時近春節，泡棉企業進入停工季節，TDI的需求萎縮，因此各地區TDI市場均出現回調。華南地區降幅最大，成交價格已經降到36500-37000元/噸，華東地區的市場價在39500元/噸，其中長三角的市場價已經跌至40500元/噸。預計年前很難回升。

　　MDI的價格繼續疲軟，M-200的長三角市場價為20200元/噸，比上周略降低了200元/噸。不過煙臺萬華最新公布的2月份掛牌價仍未調整，聚合MDI掛牌價21500元/噸，純MDI22200元/噸。不過其聚合MDI1月份的結算價20600元/噸，與市場價基本相當。