國信證券

　　賀平鴿

　　06年藥品降價、打擊商業賄賂等行業負面因素對品牌/現代中藥、生物制藥類公司的影響程度遠遠小于對化學制藥公司的影響。其中疫苗子行業表現突出，化學制劑子行業業績加速滑坡。

　　2006年業績表現優異的公司仍集中在中藥和生物制藥子行業：

　　預期增幅超過30%的公司：天壇生物、華蘭生物、雙鷺藥業、科華生物、國藥股份、三精制藥、上海醫藥；..平穩增長(15～25%)的公司：恒瑞醫藥、云南白藥、廣州藥業、東阿阿膠、康緣藥業、金陵藥業；.. 15%以內增幅的公司：天士力、片仔癀、華海藥業；..業績下滑的公司：同仁堂、海正藥業、白云山。

　　2007年行業監管將更加嚴厲，醫藥行業經營環境較之06年仍不容樂觀。國家對城鄉、社區以及農村的醫療體系建設對行業的利好因素是一個逐步釋放的過程。在07年行業深層次洗牌過程中，醫藥企業業績分化將愈加明顯，優質公司有望積聚力量，走出行業風暴。2007～2009年，預計復合增長率超過15%的公司包括天壇、天士力、白藥、阿膠、康緣、廣藥、華蘭、科華、雙鷺、恒瑞、華海、國藥。

　　維持天士力、天壇生物“推薦”評級，維持廣藥、國藥等公司“謹慎推薦”評級，調低華蘭生物投資評級至“中性”，提高雙鷺藥業投資評級至“謹慎推薦”。