中金公司

　　張琚邐

　　內容提要

　　我們預計2007年煤電聯動年中啟動，上網電價上漲8元/兆瓦時左右(含稅)。

　　上周煤炭市場相對穩定。

　　我們的觀點：

　　由于發改委在2007年煤炭價格談判中承諾進行煤電聯動，本年度電煤價格談判出奇的順利。目前來看，平均煤價上漲幅度同我們先前預期基本一致：神華仍舊堅持5%的價格上漲預期，但其下水煤上漲7-8%；兩地上市的獨立發電商單位燃料成本上漲在3-7%之間。山西直達和下水老計劃合同價格上漲可能達到10-12%，但是三西以及云南等煤炭產地坑口價格上漲幅度只有3-5%。

　　近日媒體報道中國電力企業聯合會向國務院提出建議實施新一輪的“煤電聯動”。我們認為：

　　時間來看，按照2005-06年的規律，以及煤價上漲持續6個月的考察期，本年的煤電聯動應該還是在5-6月份施行；

　　雖然執行的可能性很大，但是幅度很難超過預期。一方面，由于有煤電聯動的期望，電力企業和煤炭企業本次談判的價格上漲比發改委預計高了3個百分點左右；另一個方面，最近CPI仍有壓力，這也制約了電價上漲的空間。

　　按照70%的煤電聯動比例，全國電煤上漲20元/噸計算，估計電價上漲在8元/兆瓦時左右(含稅)。

　　近期市場回顧

　　上周煤炭市場大部分地區相對穩定，只有華東地區價格略有波動。

　　【秦皇島港】：本周秦皇島港

　　【華東地區】：本周華東地區煤炭價格繼續保持上行的態勢。各煤種漲幅在5~40元/噸。其中，4500大卡義馬煤和4800大卡徐州煙煤上漲較為明顯，分別為30元/噸和40元/噸；此外，5800大卡河南煙煤下跌15元/噸；4700大卡貧瘦煤下跌30元/噸。

　　【華北地區】：本周華北地區煤炭市場運行較為平穩，未出現大的波動。

　　【東北地區】：本周東北地區煤炭市場運行趨于平穩，各地區煤炭價格均未出現明顯波動。

　　【中南地區】：中南地區煤炭價格走勢趨穩，煤價未出現明顯波動。

　　【西北地區】：寧夏地區煤炭市場價呈上漲態勢，不同煤種漲幅在5~20元之間。

　　【西南地區】：西南地區煤炭市場仍延續了上周平穩的運行態勢。煤炭價格保持在上周水平。

　　事件與政策：

　　2007年山西跨省煤炭產運銜接會：共簽訂煤炭鐵路外運合同49594萬噸，其中納入國家重點運量銜接的合同數量35101萬噸，增加3105萬噸。價格方面，優質電煤價格提高30元/噸，低熱值煤提高20元/噸，其他煤種的價格有升有降，綜合平均合同價格同比提高了20.62元/噸；去年合同價格上漲只有9-10元/噸。

　　去年內蒙古煤炭產量突破3億噸：繼2002年首次過億噸大關之后，平均每年以5000萬噸的幅度遞增。

　　山西煤炭運銷股份有限公司將在2007年實現海外上市：目前上市前期準備工作已基本結束，下一步將引入戰略投資者進行資產重組，集團公司原有的煤炭運銷、生產和煤

　　中國國家電網公司近日預計，2007年全國新增發電裝機將達9500萬千瓦左右。其中，國家電網公司經營區域新增裝機約8000萬千瓦。今年底全國發電裝機容量將達到7.2億千瓦。在2006年，國家電網公司最初預計投產裝機8000萬千瓦，而后預計9000萬千瓦，實際投產為1.1億千瓦；截止2006年末，全國總裝機容量為6.2萬千瓦。

　　2006年山西省關閉淘汰了1391座煤礦：去年山西省壓減或關閉淘汰了1391座煤礦(井)，征收了169億采礦權價款。

　　2006年黑龍江省煤炭價格上漲12.9%焦炭價格有回落：據國家統計局黑龍江調查總隊數據顯示，2006年，黑龍江省煤炭價格繼續在高價位上運行，綜合平均計算同比上漲12.9%。

　　四川煤炭總產量略減要關600小煤礦：到2010年，四川的煤炭年產量將控制在8100萬噸。

　　從2月10日至3月1日，晉城市的地方煤礦以及二輕系統、鄉鎮煤礦將全部停產放假。