煤炭行業(yè)：煤炭供應(yīng)重心向中西部轉(zhuǎn)移
http://www.sina.com.cn 2007年02月01日 09:56 凱基證券
凱基證券
1 主要結(jié)論
凱基證券所跟蹤的重點(diǎn)A股煤炭類上市公司的股價(jià)低估
煤炭行業(yè)定價(jià)能力的增強(qiáng)緣于行業(yè)結(jié)構(gòu)的深刻變革
煤炭生產(chǎn)新格局使適度偏緊的供求局面長期存在
中西部煤炭龍頭將充分受益于煤炭供應(yīng)重心向中西部轉(zhuǎn)移
動(dòng)力煤龍頭受益于完全市場化下的動(dòng)力煤價(jià)格長期走高
煤炭股價(jià)值重估存在4大理由:高成長性;煤炭價(jià)格周期性減弱;定價(jià)能力提高;成本完全化
我們給予行業(yè)增持投資評級,最看好動(dòng)力煤龍頭大同煤業(yè)(601001.SS，Rmb11.26，增持)
2 行業(yè)基本特點(diǎn)
能源賦存結(jié)構(gòu)決定了中國能源戰(zhàn)略——立足國內(nèi),以煤為主
中國缺油少氣的能源賦存結(jié)構(gòu),決定了煤炭在一次能源消費(fèi)中將長期占據(jù)主體地位
重化工業(yè)化為主要特征的經(jīng)濟(jì)上升周期帶動(dòng)行業(yè)景氣回升
生產(chǎn)地與消費(fèi)地逆向分布,鐵路運(yùn)輸不足加劇煤炭供求緊張
2003年以來供應(yīng)增量來自小煤礦以及國有煤礦超產(chǎn)
07年產(chǎn)運(yùn)需銜接會(huì)煤炭企業(yè)強(qiáng)勢表現(xiàn)的支撐因素
政策性成本的推動(dòng)
良好的基本面:06年第四季以來下游行業(yè)高增長帶動(dòng)動(dòng)力煤價(jià)格大幅上漲
國家資源價(jià)格改革的政策導(dǎo)向:提高能源價(jià)格,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,降低巨額順差,降低能耗
產(chǎn)業(yè)集中度提高,行業(yè)定價(jià)能力增強(qiáng)
產(chǎn)煤大省,地方政府的利益訴求:謀求中國煤炭價(jià)格話語權(quán)
近幾年市場格局演變軌跡顯示行業(yè)定價(jià)能力提升路徑
3 行業(yè)趨勢
煤炭需求增長穩(wěn)定增長,07年8%左右
煤化工:中國未來煤炭需求新的驅(qū)動(dòng)力
石油和天然氣對外依存度未來將繼續(xù)上升
中國能源安全面臨石油價(jià)格波動(dòng)以及供應(yīng)不安全性加大的風(fēng)險(xiǎn)
煤化工將成為中國化解國際能源市場風(fēng)險(xiǎn)的必然選擇
煤化工的大發(fā)展將成為未來中國煤炭需求增長的新的驅(qū)動(dòng)因素
煤炭生產(chǎn)新格局使適度偏緊供求局面長期存在
供應(yīng)重心進(jìn)一步向中西部轉(zhuǎn)移,中西部煤炭龍頭受益最大
中西部行業(yè)龍頭未來產(chǎn)量擴(kuò)張空間大
動(dòng)力煤龍頭受益于完全市場化下的動(dòng)力煤價(jià)格長期上漲
中國煤炭價(jià)格周期性減弱
行業(yè)固定資產(chǎn)投資進(jìn)入下降周期緩解未來過剩壓力
國際煤炭市場:國際動(dòng)力煤價(jià)格長期呈上漲趨勢
4 重點(diǎn)公司推介
中國煤炭股價(jià)值重估的四大理由
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