凱基證券

　　周廣山

　　結(jié)論和建議

　　據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心資料，2006年1-11月份，葡萄酒行業(yè)銷售收入達(dá)到118億元，較去年同期92.0億元增長(zhǎng)28.3%。利潤(rùn)總額達(dá)到12.9億，較去年同期11.2億增長(zhǎng)15.2%。葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量達(dá)到35.98萬噸，同比增長(zhǎng)15.8%。

　　資料顯示，銷售收入增速28.3%超過產(chǎn)量增速15.8%，顯示行業(yè)單月銷售價(jià)格逐步上浮，驗(yàn)證我們之前對(duì)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步高端化的判斷。葡萄酒行業(yè)銷售受節(jié)日消費(fèi)明顯，在春節(jié)、端午、中秋等節(jié)日和假日銷售收入增長(zhǎng)明顯，高端產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)較低端產(chǎn)品明顯，易拉動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)總額上浮，行業(yè)9月份和10月份是相對(duì)旺季。我們認(rèn)為，即將來臨的春節(jié)假日消費(fèi)將刺激葡萄酒行業(yè)進(jìn)入旺季，1月份與2月份將成為旺季。2005年以來，張?jiān)．a(chǎn)品高端化逐步提升凈利潤(rùn)率高于行業(yè)平均水準(zhǔn)，我們維持對(duì)葡萄酒行業(yè)“加碼”評(píng)級(jí)，維持對(duì)張?jiān)?000869.SZ, Rmb67.87,增持)的“增持”評(píng)級(jí)。