中信證券

　　姚杰

　　2007年1月23日，國家發改委第21次降低藥品價格。通知自2007年1月26日起執行。這次降價涉及心腦血管等10類354種藥品的最高零售價格。其中70%的品種下調價格，平均降價幅度20%，最大降幅85%，降價金額約70億元。

　　品種較多，規模最大

　　這次藥品降價品種較多，354種。從品種上看，僅次于2001年12月383種藥品降價時的品種數量。降價金額70億元，是歷次降價金額最多一次。

　　藥品不再單純一味降價，而是有降有升

　　本次公布的藥品最高零售價，其中70%的品種下調價格，有就是說有30%的藥品零售價沒有下降，甚至提高。國家的通知中也明確指出：對價格偏高、折扣空間較大的品種，按照積極穩妥的原則分步降價；對臨床急需、價格低廉、療效確切的藥品不再降價，以鼓勵廉價藥品的生產、經營和使用；對市場供應緊缺或斷貨的品種，適當提高價格。從2006年開始國家對藥品價格管理，不再單純一味降價，而是區別對待，有升有降，從而保證市場上廉價并有效的藥物的生產與銷售。

　　藥品降價將是常態

　　從2005年10月開始，

　　由于2004年版醫保目錄藥品價格尚未規定完，原估計共有700余種藥品價格的調整，此次僅公布了354種，故預計未來仍將會有余下的300種藥品價格需要調整。

　　國家發改委基本確定：以后每兩年調整一次醫保目錄藥品價格，且醫保目錄藥品范圍仍將擴大。

　　再加上各地進展得如火如荼的藥品招標采購(如掛網采購、政府統一采購等)，我們判斷，藥品價格的下降在未來仍將是一種常態。

　　通過單獨定價保護優勢

　　企業利益通過單獨定價，優勢企業的利益得到保障。

　　采取措施保障藥品降價效果

　　國家發改委主要通過控制

　　國家發展改革委重申，縣及縣以上非營利性醫療機構應以最小零售包裝的實際采購價為基礎，順加不超過15%的加價率作價銷售，實際采購價格高于500元的，最高加價額不得超過75元。發現中標價格或實際成交價格與規定最高零售價格相差較大的藥品，要采取措施降低相關藥品的實際零售價格。專利、原研制及單獨定價藥品，中標價格或實際成交價格在地區間的差異超過5%時，將參照其較低的中標價格或實際成交價格，及時調整并公布其最高零售價格。醫療機構銷售降價藥品的數量與上年同期相比發生明顯下降的，各級價格主管部門將會同有關部門及時進行調查，發現存在違規行為的，要及時予以糾正，情節嚴重的要追究相關負責人的責任。

　　對上市公司影響應區別對待

　　這兩天，華蘭生物、天壇生物、北生藥業、華北制藥、亞寶藥業等紛紛公告，表明藥品降價對公司的影響。

　　我們認為，此次藥品降價對上市公司的影響應區別對待。這是因為：

　　1、有的公司藥品價格不降反升。如我們上面表格中所述，白云山、天藥股份、華東醫藥等均有這樣的產品。

　　2、即使藥品降價，但降幅有限，降價后藥品最高零售價仍遠遠高于公司實際中標價。因此，對公司的影響有限。如前面表格中降價幅度在5%以內的藥品。

　　3、藥品價格為單獨定價，在一定程度上削弱了降價的影響。如雙鶴、麗珠等產品價格明顯高于普通產品價格。

　　4、藥品價格降幅相對較大，公司業績未來可能受到影響的。如華蘭生物、天壇生物、北生藥業等未來可能因人血白蛋白價格下降，而使其收入及盈利相應下降。