平安證券

　　邵青

　　投資要點

　　1、10月份，我國照明電器行業銷售量、銷售收入及出口與去年同期相比增長較快。1～10全行業銷售收入908.2億元，同比增長24.29%；出口交貨值82.4億美元，同比增長23.36%；利稅總額53.87億元，同比增長30.56%。10月份電光源及燈具產量環比分別增長3.49%和8.48%，行業已經進入傳統銷售旺季2、進入10月份以來，照明電器主要原材料價格中：原油、銅價近幾個月以來震蕩下降；錫價延續今年以來的走勢持續上揚；鎢絲、鉬絲價格仍在高位。總體成本有所下降。

　　3、國際市場技術門坎持續提高，國內市場節能環保政策正在推進，電光源行業進入整合時期，具有質量、規模、品牌優勢的電光源企業無疑將是最大的受益者。

　　4、佛山照明因產品結構、銷售政策調整，銷售收入排名第7，與上年同期相比下降1位，而利潤總額達2.61億元，行業排名依然第1。2007年，我們預計佛山照明經過銷售目標管理的提升和產品結構的調整，將進入新的增長時期。預計07/08年銷售收入增長分別為25%和23%，凈利潤增長12%和14%。初步預計06、07、08年每股收益分別為0.63元、0.71元和0.80元，并且分紅率依可保持不變。按照20倍目標PE測算，07、08年合理價位分別為14.20元和16.00元。目前公司估值水平偏低，維持“強烈推薦”的投資評級。

　　5、風險因素包括：宏觀調控、原材料漲價、