中銀國際

　　陳蓓蕾

　　魏橋鋁業(yè)、信發(fā)鋁電集團、魯能金杯鋁業(yè)、開曼鋁業(yè)、萬基鋁業(yè)及東方希望集團旗下氧化鋁廠等七家氧化鋁冶煉商聯(lián)合上調(diào)氧化鋁現(xiàn)價至2,900-3,000人民幣/公噸，這已高出中國鋁業(yè)(2600.HK/港幣7.24,落后大市)目前合同價格2,400人民幣/公噸。中國鋁業(yè)目前占有中國氧化鋁市場70%的份額，而七家氧化鋁冶煉商合計產(chǎn)能達450萬公噸，占有30%的市場份額。中國口岸的進口氧化鋁價格目前在2,800-2,900人民幣/公噸。隨著新氧化鋁生產(chǎn)商的產(chǎn)能上升，中國鋁業(yè)的策略是將氧化鋁價格定在較低水平，以將新的氧化鋁生產(chǎn)商擠出市場。新的氧化鋁生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本較高，如果價格下降至2,200人民幣/公噸，那么它們就會出現(xiàn)虧損。我們認為制訂中國氧化鋁現(xiàn)貨價格是中國鋁業(yè)的利益所在，但是其主導(dǎo)地位已經(jīng)受到威脅。如果07年氧化鋁現(xiàn)貨價格由我們假設(shè)的2,100人民幣/公噸上升至2,800人民幣/公噸，那么其07年盈利預(yù)期將上升28%，云南鋁業(yè)(000807.SZ/人民幣14.29,優(yōu)于大市) 07年盈利預(yù)期將下降21%，而對包頭鋁業(yè)(600472.SS/人民幣12.15,優(yōu)于大市)、焦作萬方(000612.SZ/人民幣12.10,優(yōu)于大市)、新疆眾和(600888.SS/人民幣25.90,優(yōu)于大市)與南山鋁業(yè)(600219.SS/人民幣10.69,優(yōu)于大市)沒有太大的影響。