電信服務：2007年行業展望及投資策略
http://www.sina.com.cn 2007年01月24日 13:59 中金公司
中金公司
孟晉紅
中國電信行業正處在結構性變革的前夕。過去若干年人們反復、不斷地討論電信運營商競爭格局的可能變化。隨著政策監管力度加大、3G牌照即將發放以及可能進行的的行業重組拉開序幕，電信服務業的若干問題將在2007年水落石出。
行業現狀：目前中國電信服務業持續兩級分化，聯通的經營無法獲得實質性扭轉，固網運營商不斷抵抗移 動替代的蠶食。
2007年電信服務業的前景將集中在四方面：移 動運營商面臨政策風險、3G牌照的發放和資本支出、行業格局和重組以及移 動對固網的替代。
我們認為行業重組不可避免，重組有可能于2007年下半年或接近年底進行。
投資建議-建議增持中國電信和中國移 動的股票。考慮到行業重組和監管的不確定性，我們建議投資者增持中國電信和中國移 動的股票。行業重組有多個可能方案，然而我們相信中國電信將成為最大的受益者，其扎實的管理、固網企業用戶市場的主導地位以及較早開始收入多元化的努力最終將開花結果。此外，將一張較大的移 動網絡收入囊中將使中國電信成為中國移 動的競爭者，其融資途徑包括引進戰略投資者、A股上市、發行債券以及向母公司融資。然而如果行業重組拖延到2008年，中國移 動將獲益最多，因為目前公司運營已很順暢，且這種情況下管理層受到的干擾最低、行業格局的不確定性導致市場競爭有限。中國移 動今年可能回歸A股市場，這可能成為股價上漲的催化劑，推高H股的估值。
我們根據最新的行業數據調高了四家電信運營商的目標價：中國移 動76港幣；中國電信4.5港幣；中國聯通11.5港幣；中國網通19.5港幣。我們維持四家電信運營商原來的投資評級不變。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
