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　　王野

　　投資要點

　　1月22日，國家發改委通過網站公布《煤炭工業“十一五”發展規劃》，規劃體現如下要點。

　　產能仍然保持較快增長：根據規劃“十一五”煤礦建設，“十五”結轉產能3.69億噸，“十一五”新開建設規模4.56億噸，投產規模2.52億噸；“十一五”共新增產能6.21億噸。如果以十五末23億噸為基數，我們判斷“十一五”末煤炭有效產能將達到30億噸。

　　煤炭產量向大型基地和大型國有公司集中：“十一五”期間，重點建設10個千萬噸級現代化露天煤礦和10個千萬噸級安全高效礦井。“十一五”，將形成6～8個億噸級和8～10個5000萬噸級大型煤炭企業集團，其產量占全國的50%以上。這將增加行業對下游博弈能力。

　　煤炭新需求煤炭

　　成本剛性向上、經濟政策不斷完善：“十一五”規劃，強調切實落實中央財政對國有重點煤礦增值稅定額返還和所得稅返還政策。加快煤炭稅費制度改革步伐，把煤礦企業稅負降到合理水平。完善煤炭企業成本核算制度，將資源、環境、安全、勞動力、轉產發展等費用足額納入生產成本。推進電煤價格與市場價格并軌。

　　煤氣化煤層氣開發和利用拓寬關聯企業收入來源：“十一五”期間，規劃建設主要煤層氣輸氣管道10條，線路全長1441公里，設計總輸氣能力65億立方米。這將擴寬關聯企業收入來源。

　　我們觀點：煤炭成本剛性上升；新的煤炭需求類型規模形成，尚需時日；新增產能仍然使未來行業供需處于寬松態勢；煤炭行業未來走向集中，這將增加行業對下游行業定價能力。考慮到，近期煤炭價格處在高位運行，和煤炭季節需求處在旺季，煤炭行業估值處在市場低位，我們認為煤炭股隨著大盤波動仍然存在交易性機會。繼續關注逆周期增長和購并機遇：蘭花科創、國陽新能、西山煤電、潞安環能、草原興發。