天相投顧

　　石磊

　　事件描述：

　　截至2007年1月22日，共有48家券商公布了2006年度的財務數據，其中創新類券商17家，規范類券商16家，其他券商15家。我們根據券商公布的數據，分析了券商的收入構成情況。

　　分析：

　　1.創新類券商中，手續費收入在營業收入中所占比重達到48.57%，其中申銀萬國的比重最高，為93.07%，占比最小的是西部證券，僅有19.34%。其次，自營證券差價收入在營業收入中所占比重為27.63%，其中西部證券有限公司的比重最高，達到65.27%，而申銀萬國并沒有這方面的收入。再次，證券承銷收入在營業收入的占比為6.38%，最高的是西部證券，為65.27%，最低的是中銀國際證券，僅為8.38%。此外，受托投資管理收益在營業收入中所占比重為2.67%，占比最高的是東方證券，達到12.61%，最低的是海通證券，僅為0.40%。最后，投資收益與營業收入的比率為10.38%，其中西部證券的比例最高，達到19.48，而最低的中銀國際只有1.64%。

　　2.規范類券商中，手續費收入在營業收入中所占比重達到57.25%，其中廣發華福

　　此外，受托投資管理收益在營業收入中所占比重為0.15%，其中只有第一創業證券和東北證券有此收入項目。

　　最后，投資收益與營業收入的比率為3.23%，其中廣發華福證券的比例最高，達到13.88%。

　　3.其它券商中，手續費收入在營業收入中所占比重高達86.43%，但各個券商的具體情況各不相同，其中，國盛證券的比率最高，達到94.89%，占比最低的是紅塔證券，僅有13.10%，而北京證券在此收入項目下是虧損的。其次，自營證券差價收入在營業收入中所占比重為25.49%，其中占比最高的是紅塔證券，高達81.74%，而最低的世紀證券僅為0.01%。再次，證券承銷收入在營業收入的占比為2.75%，最高的是長江巴黎百富勤證券，達到62.68%，最低的是紅塔證券和中信金通證券，都只有0.04%。最后，投資收益與營業收入的比率為7.60%，其中紅塔證券的比例最高，達到41.50%。

　　4.整體看，創新類券商和規范類券商收入來源更加多元化，而其他券商收入來源更單一。收入差異主要來自承銷收入。創新券商和其他券商在營業收入外的投資收益是其利潤貢獻的重要來源，尤其是創新類券商，這也是創新類券商收入多元化的一個例證。