通信行業：TD破題 開啟國家創新新時代

　　方正證券

　　楊迎春

　　通信行業2007年投資策略：TD破題開啟國家創新新時代

　　-精選于銀河證券投資報告

　　通信行業作為國家自主創新戰略的突破口，對于中國轉變未來經濟增長模式具有深遠影響。

　　我們始終認為應從國家戰略高度深刻把握通信行業在創建創新型國家目標中的突出意義，我們認為：未來二十年中國看創新，創新看通信，通信看TD。

　　作為國際百年電信史上第一個由中國提出的3G標準，TD將于07年正式破題，通過打造自有的核心競爭力在構建世界通信新秩序中發揮中國巨大的影響力，進而全面帶動中國高技術產業的整體崛起。

　　我們對07年中國3G進程的判斷是：TD牌照將適時發放；TD網絡在六大奧運會協辦城市以外的若干重點城市擴大建設規模；TD運營至少有中國移 動參與。預計07年電信固定資產投資約為2500億元，呈溫和放量態勢，3G建設高峰將于08和09年出現，TD牌照發放意義大于短期推動，但對于中國通信新秩序的構建意義深遠。

　　雖然07年電信固定資產投資的溫和放量尚無法支持通信行業出現整體向好格局，但08年將是行業全面繁榮之時。建議關注高

　　具備自主創新實力；通信運營格局重塑；市場集中度提升。

　　我們認為應著眼于國家戰略高度，摒棄短線思維，在行業大格局重構中尋找投資目標。對中國聯通(600050)、中興通訊(000063)、億陽信通(600289)、中天科技(600522)、亨通光電(600487)、深天馬(000050)以及華勝天成(600410)予以推薦的投資評級。

　　【中國聯通(600050)_新增用戶保持較高水平】-精選于申銀萬國投資報告中國聯通公布06年12月用戶數據。G網新增用戶90.2萬戶，比上月減少2.8萬戶。C網新增用戶36.1萬戶，比上月減少1.2萬戶。但本月C網新增用戶數仍然在全年排名第二，維持較高水平。8月底啟動的C網新營銷計劃繼續呈現成效。盡管中國移 動還未公布12月數據，但預計C網用戶新增份額約為6.3%，高于06年全年累計5.6%的新增份額。繼續看好其C網的復蘇。G網份額估計仍維持在上個月15.7%的新增份額水平，略低于全年累計16.1%的新增份額水平，相對較為穩定。

　　06年全年累計，G網用戶達到1.0587億，同比增長11.36%；C網用戶達到3649.3萬戶，同比增長11.52%。盡管慢于全國水平，但在保持穩定中近幾個月來略有回升。

　　提高06年業績預測2%到0.159元，預計07年EPS為0.189元。06年第四季度C網盡管實行了新的營銷政策，但仍能繼續保持盈利上升勢頭，公司基本面持續改善。

　　根據對3G牌照發放與行業格局演進的判斷，對中國聯通做兩種情形的估值：分拆重組情形下聯通A股的并購價值為4.17-8.28元，不分拆重組情形下聯通A股的經營價值為3.25-3.65元。

　　給予“增持”評級。