電力行業(yè)：煤價(jià)漲幅偏大 期待煤電聯(lián)動(dòng)

　　聯(lián)合證券

　　王爽

　　為期7天的全國(guó)煤炭合同匯總會(huì)1月17日在廣西桂林結(jié)束，2007年中國(guó)煤炭?jī)r(jià)格普遍上漲已成定局，中國(guó)五大電力集團(tuán)電煤合同也基本簽訂完畢，電煤價(jià)格普遍上漲30元／噸左右

　　此次30元/噸的上漲相當(dāng)于7-8%的漲幅，這一幅度已達(dá)到我們預(yù)期的上限，即5-8%，2007年合同電煤的價(jià)格漲幅偏大。對(duì)電力企業(yè)構(gòu)成成本壓力。

　　2007年煤炭行業(yè)資源稅費(fèi)等成本的增加以及供需平衡的形勢(shì)下，市場(chǎng)煤的價(jià)格將繼續(xù)保持在高位運(yùn)行。

　　電力企業(yè)盈利對(duì)電價(jià)的敏感度最高。2007年是否實(shí)施第三次煤電聯(lián)動(dòng)對(duì)電力企業(yè)今年的盈利至關(guān)重要，如果不能實(shí)施第三輪聯(lián)動(dòng)，電力企業(yè)2007年(特別是下半年)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將出現(xiàn)同比下降。

　　是否能夠?qū)嵤┑谌�輪煤電�?lián)動(dòng)，目前仍不確定，完全要看發(fā)改委的決定。一方面，資源價(jià)格的上漲是當(dāng)前的趨勢(shì)，有利于促進(jìn)限制高耗能項(xiàng)目，促進(jìn)節(jié)能和循環(huán)經(jīng)濟(jì)；另一方面，電價(jià)上調(diào)不利于控制通貨膨脹。因此，發(fā)改委必須根據(jù)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)情況，在權(quán)衡之后做出抉擇。

　　合同煤價(jià)格漲幅偏大，運(yùn)力緊張

　　為期7天的全國(guó)煤炭合同匯總會(huì)1月17日在廣西桂林結(jié)束，2007年中國(guó)

　　根據(jù)我們測(cè)算，此次30元/噸的上漲相當(dāng)于7-8%的漲幅，這一幅度已達(dá)到我們預(yù)期的上限，即5-8%，2007年合同電煤的價(jià)格漲幅偏大。對(duì)電力企業(yè)構(gòu)成成本壓力。

　　另外，來自煤炭合同匯總數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)顯示，本次合同匯總會(huì)共錄入煤炭訂貨合同12億噸，其中電煤合同簽訂量達(dá)到7.23億噸，均超過了國(guó)家2007年跨省區(qū)煤炭運(yùn)力配置框架方案中所確定的7.38億噸和5.31億噸的調(diào)控目標(biāo)。說明2007年的運(yùn)力仍然緊張，這也是此次電力企業(yè)迅速接受合同電煤大幅漲價(jià)的原因之一，電力企業(yè)為搶運(yùn)力而不惜承受價(jià)格。

　　市場(chǎng)煤價(jià)格仍會(huì)保持高位

　　2007年煤炭行業(yè)資源稅費(fèi)等成本的增加以及供需平衡的形勢(shì)下，市場(chǎng)煤的價(jià)格將繼續(xù)保持在高位運(yùn)行，此次合同煤價(jià)格大幅上漲更加促進(jìn)了這一趨勢(shì)，甚至仍會(huì)像2006年的情況，出現(xiàn)小幅的上漲。

　　今年電力業(yè)績(jī)主要取決于煤電第三輪聯(lián)動(dòng)

　　合同煤價(jià)格的大幅上漲以及市場(chǎng)煤價(jià)格的高位運(yùn)行或小幅上漲，加大了電力企業(yè)2007年的成本壓力�；叵�2005和2006年，兩次煤電聯(lián)動(dòng)在很大程度上緩解了這一壓力，電力企業(yè)僅承擔(dān)了30%的成本上升。

　　2005年和2006年兩次聯(lián)動(dòng)的周期是2004年5月到11月和2004年11月到2005年5月，根據(jù)煤電聯(lián)動(dòng)的原則，即以半年為一個(gè)聯(lián)動(dòng)周期計(jì)算電價(jià)上調(diào)幅度，至今又跨過了3個(gè)周期，在這3個(gè)周期中，電煤價(jià)格(包括合同煤與市場(chǎng)煤)上漲超過了5%的聯(lián)動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，加上今年的上漲幅度，符合了第三次煤電聯(lián)動(dòng)的條件。

　　電力企業(yè)盈利對(duì)電價(jià)的敏感度最高(圖表2)。2007年是否實(shí)施第三次煤電聯(lián)動(dòng)對(duì)電力企業(yè)今年的盈利至關(guān)重要，如果不能實(shí)施第三輪聯(lián)動(dòng)，電力企業(yè)2007年(特別是下半年)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將出現(xiàn)同比下降。

　　是否能夠?qū)嵤┑谌�輪煤電�?lián)動(dòng)，目前仍不確定，完全要看發(fā)改委的決定。一方面，資源價(jià)格的上漲是當(dāng)前的趨勢(shì)，有利于促進(jìn)限制高耗能項(xiàng)目，促進(jìn)節(jié)能和循環(huán)經(jīng)濟(jì)；另一方面，電價(jià)上調(diào)不利于控制通貨膨脹。因此，發(fā)改委必須根據(jù)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)情況，在權(quán)衡之后做出抉擇。