航空行業：發改委下調燃油附加費標準

　　中金公司

　　昨日，國家發展改革委、民航總局下發通知，根據近期國內航空煤油價格變動情況，適當降低國內航線旅客運輸燃油附加收取標準：其中，800公里以下航段由現行每位旅客60元降低到50元，800公里(含)以上航段由現行每位旅客100元降低到80元。調整后的標準自2007年1月21日起執行。

　　而此前，1月14 日，國家發展改革委下調了國內航空煤油出廠價格90 元/噸；加上1月1日下調的航空煤油零售差價180 元/噸后，國內航空煤油價在1月份已經兩次合計下調了270元/噸。

　　評論：

　　燃油附加費下調總體影響有限： 我們認為燃油附加費的下調是國家發展改革委下調航空煤油價格后自然的后續政策，盡管這樣的政策多少將給航空公司帶來負面影響，但我們認為總體影響有限，理由如下：

　　目前的燃油附加費收取標準依然高于2006年全年平均的收取標準，總體上目前的燃油附加費高于2006年20%。

　　從過去的經驗看，燃油附加費上調時，由于對終端旅客而言，燃油附加費的上調就意味著票價的上漲，這在一定程度上對于機票價格會有影響，航空公司是很難全額收到燃油附加費的。同樣的，我們認為在下調燃油附加費時，整體票價水平的下調使得航空公司可以相應的減少機票的折扣幅度，也就是說航空公司可以將部分燃油附加費下調帶來的損失轉移給乘客，我們認為航空公司將承擔50%~75%的燃油附加費下調損失是一個較為合理的假設。