利空從土地增值稅開始 券商依然保持謹慎樂觀

　　昨日，滬深股市地產股板塊全面跌停，這與上證指數再創2870.42點歷史新高極不相稱，之所以會出現如此背離的走勢，業內人士認為，這主要來自昨天國家稅務總局網站公布一份通知，從今年2月1日起，將正式向房地產開發企業征收30%-60%不等的土地增值稅，業內人士普遍認為，該稅種的正式開征，將對房地產企業的利潤造成重大影響。

　　地產股帶動股市整體下滑？

　　有分析人士認為，地產股的疲軟將給二級市場帶來較大壓力，這是由于地產股曾經是股市上漲的主要動力之一，而地產股的全面走軟，將會給投資者股市即將見頂的預期，從而會拖累其他藍籌股也走入調整，進而帶動股市整體下滑。

　　東方證券分析師稱，地產股在利空沖擊下大跌、銀行股也表現疲軟，之前推高大盤的兩大主線均陷入調整，導致上證綜指虛晃一槍后快速回落；短線看調整壓力仍很大。盤面看，預增及業績不錯的個股、低價股表現突出，零售股續漲。指標股多調整，工行(601398)跌1.45%；地產、券商股及參股券商板塊大跌。

　　土地增值稅對于股市的影響還遠不止此，中信證券分析師武昂表示，近期內股市可能在當前水平進行盤整，原因是投資者擔心管理層可能采取措施給股市降溫，正如采取措施給房地產市場降溫一樣。他補充稱，一旦上證綜合指數突破心理關口2800點，市場可能會出現獲利拋盤。

　　土地增值稅不會阻礙房產業

　　按照武昂的分析，管理層有可能會在近期推出一系列措施抑制股市的升幅。按照投資者的預期，不排除有征收資本利得稅等強硬手段，用一位業內人士的話說，除了印花稅和紅利稅，只要稅務局再想從股市里拿走一分錢，這市場就肯定扛不住。

　　前期表現強勁的萬科A(000002)、保利地產(600048)、招商地產(000024)等藍籌股受到

　　對于未來地產股的走勢，資深分析人士王磊表示，目前還沒有任何跡象表明地產行業將出現衰退，地產行業里的龍頭股仍將在未來表現出色，土地增值稅并不會阻礙房地產行業的發展，但是目前過高的地產企業利潤不可能長期存在，未來地產行業很可能會出現優勝劣汰。優質公司將會全盤通吃，小公司可能會經營困難。

　　券商保持謹慎樂觀

　　“目前的土地增值稅清算政策傳導了一個調控的信號。”中信證券在昨日發布的一份研究報告中指出，房地產行業目前正進入

　　雖然在我國城市化不斷推進和人民幣升值的大背景下，中信證券看好房地產行業的長遠前景，但短期來看，其對房地產板塊保持謹慎樂觀。“越是上漲，我們越要警惕潛在的風險，畢竟整個行業和企業都存在一定的不確定性。”報告稱。

　　報告認為，土地增值稅清算政策的出臺會在一定程度上降低房地產公司的主營利潤率。根據土地增值稅的征收辦法，土地增值稅按四級超率累進稅率征收，增值額不超過扣除額50%的部分按30%征收，超過50%-100%的部分按40%的稅率征收，超過100%-200%的部分按50%征收，超過200%的部分按60%征收。按照這種征收辦法大體估算，對普通住宅來說毛利率超過40%以上的項目均要征高額增值稅，對其他項目來說，毛利率大于27%的項目就要征高額增值稅。土地增值稅計入主營業務稅金，如果嚴格征收，這會降低上市公司的主營利潤率，從而降低凈利潤。

　　在具體影響上，報告認為，對公司而言，對投資性房地產沒有影響、對普通住宅影響較小、對低毛利項目影響較小、對已經較充分計提了增值稅的公司影響較小。

　　不過，報告同時指出，對于未來土地增值稅的征收，如何按照國稅總局規定的方法進行扣除，目前還要看具體執行的情況。而由于當前政策并沒有涉及收購公司土地增值稅的繳納問題，這一漏洞如何彌補或者出臺什么樣的細則，報告認為仍有懸疑。

　　“宏觀調控是一個常態，根據往年的歷史，目前正地進入宏觀調控的前夜，需要高度注意風險。”報告預計，今年可能的政策主要集中地土地、稅收、信貸3個方面，其中具體政策可能有：試點開征物業稅、嚴格執行土地兩年不開發收回的規定、嚴格累進制土地增值稅、嚴格90平方米70%政策、增加政策性住宅供給、消費信貸政策、預售等等。     周科競　劉杰/文