運輸行業(yè)：商用車行業(yè)12月銷量數(shù)據(jù)點評

　　國金證券

　　李孟滔

　　2006年全年汽車行業(yè)總計銷售各類汽車7,215,972輛，同比增長25%，其中乘用車銷售5,175,961輛，同比增長30%，商用車?yán)塾嬩N售2,040,011輛，同比增長14%。在各細(xì)分車型中，半掛牽引車增速最快，為63%，其次是轎車，同比增長37%；

　　商用車細(xì)分子行業(yè)中，全年銷量增幅最高的是重型卡車，累計銷售各類重卡307,296輛，同比增長31%；增長最慢的是中型卡車，僅為4%，貨車行業(yè)重、輕兩極化發(fā)展的趨勢明顯；

　　我們認(rèn)為07年半掛牽引車仍將保持快速增長，對重卡底盤銷售前景持中性態(tài)度，但有可能超出我們的預(yù)期，07、08年重卡行業(yè)增速預(yù)計為14%；

　　重卡行業(yè)競爭格局的變化是第二梯隊的陜汽、福田高速增長，而行業(yè)內(nèi)前6家企業(yè)的合計市場份額由2004年的95%下降至2006年的89%，北方奔馳、安徽華菱和江淮汽車成為小企業(yè)中成長最快的企業(yè)；

　　客車行業(yè)全年銷售140,336輛，同比增長21%，我們預(yù)計07、08年行業(yè)增速分別為12%和8%；

　　行業(yè)競爭格局方面，宇通、金龍的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢非常明顯，06年順利實施廠房搬遷之后的大金龍(廈門金龍聯(lián)合)產(chǎn)量突破1萬臺，成為行業(yè)內(nèi)繼宇通、小金龍和蘇州金龍之后第四家躋身客車行業(yè)“萬臺俱樂部”的企業(yè)，金龍集團(tuán)三家企業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模全部超過1萬輛，我們預(yù)計今后2年內(nèi)很難再出現(xiàn)第五家萬臺產(chǎn)銷規(guī)模的企業(yè)；

　　重點上市公司中，中國重汽累計銷售60,173輛，同比增長37%，其增長結(jié)構(gòu)最為均衡；陜西重汽累計銷售32,611輛，同比增長104%，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與行業(yè)發(fā)展趨勢相吻合；客車行業(yè)中安凱客車和廈金聯(lián)合(大金龍)增速最高，分別為61%和39%；

　　從07年的預(yù)期和目前二級市場的估值水平比較，我們建議重點關(guān)注金龍汽車，其07年動態(tài)市盈率僅為16倍，距離我們的目標(biāo)價位尚有38%的上漲空間；