煤炭板塊：煤炭產運銷銜接會 維持增持

　　中信建投

　　韓永

　　事件：煤炭產運銷銜接會

　　煤炭產運銷銜接順利

　　截至1月11日下午五點，納入跨省區煤炭產運需銜接的煤炭合同錄入總量已達6.15億噸，占煤炭產運需銜接目標的83%，其中，令人矚目的電煤合同錄入量約4.3億噸，占電煤銜接目標的81%。

　　現在冶金、化肥等行業用煤合同已基本全部簽訂，價格平均上漲3%-5%，幅度在10-30元之間；而電煤價格預計也將上漲大約30元/噸。

　　簡評：煤價上漲符合預期，股價調整提供機會

　　煤價上漲基本符合預期，利好煤炭行業

　　此次全國煤炭產運銷銜接會合同簽訂順利，包括電力在內的下游用戶比較容易地接受了煤價的上漲。剩余的電煤合同可能還需要一定的協商，但已經可以預期不會像前幾年那樣出現煤電雙方嚴重頂牛的情況。

　　此次煤價價格上漲10～30元左右，基本符合甚至略好于我們在07年度煤炭策略報告中“15～20”元的漲幅預期。而且，據稱山西焦煤集團不僅每噸漲價15～30元，而且合同當中帶了一個附加條款，資源費等尚不確定的上漲部分由雙方協商承擔。

　　因此，此次合同簽訂情況利好煤炭企業：山西國有重點煤礦可以大致消化煤炭成本的上漲，其他煤炭企業順便享受到了煤價上漲的好處。

　　支持煤炭股的因素仍然存在，股價調整提供投資機會

　　我們認為，今天煤炭股的整體下跌相當程度上是對前期累計漲幅的一種修正。比如前面我們重點推薦的蘭花已經上漲了100%，神火股份也上漲了85%，因此下跌屬于比較正常的調整。

　　此次煤炭股上漲的推動因素有幾個：煤炭股處于估值洼地；

　　經過近期的上漲之后，煤炭股平均估值達到了11倍左右，但是仍然遠低于市場估值水平，也低于香港和美國市場上的煤炭股估值。而此次煤炭產運銷銜接會傳出的信息也印證了煤炭價格上漲的趨勢。而資源體制改革還在推動過程當中。

　　因此，支持煤炭股上漲的主要因素仍然存在。如果在煤炭股隨著大盤進行一定調整穩定下來之后，仍是重新介入的機會。