食品飲料：啤酒黃酒等都已開始發力

　　郭銳

　　06年1-11月食品飲料行業及其細分子行業情況

　　06年1-11月份，食品飲料行業合計實現銷售收入18727.64億元，同比增長25.04%，實現利潤總額942.11億元，同比增長36.72%，繼續維持快速增長勢頭，但自從10月以來，成本壓力開始顯現，11月仍然延續了這種趨勢，尤其是農副食品加工業。

　　06年1-11月份細分子行業利潤總額的增速排序為：制糖業、白酒業、肉制品業、啤酒業、乳制品業、飼料業、黃酒業、葡萄酒業。

　　兩稅和一對食品飲料行業的影響

　　12月24日，全國人大常委會首次審議〈中華人民共和國企業所得稅法(草案)〉。新稅法草案將企業所得稅稅率確定為25%，同時也將稅收優惠的格局調整為“產業優惠為主、區域優惠為輔”。

　　食品飲料行業大部分企業的所得稅稅率為33%，因此，若此草案實施，除少數受優惠政策的企業受影響不大外，大部分企業都能從中收益。

　　推薦個股：強烈推薦雙匯發展、伊 利股份、貴州茅臺、五糧液、張裕A；推薦青島啤酒、燕京啤酒、第一食品、安琪酵母、承德露露。

　　06年1-11月食品飲料行業及其細分子行業情況

　　06年1-11月份，食品飲料行業合計實現銷售收入18727.64億元，同比增長25.04%，實現利潤總額942.11億元，同比增長36.72%，繼續維持快速增長勢頭，但自從10月以來，成本壓力開始顯現，11月仍然延續了這種趨勢，尤其是農副食品加工業06年1-11月利潤總額同比增長43.95%，相對于06年1-10月減少了2.72個百分點。與06年1-10月相比，子行業中，銷售收入增速最快的仍然是飲料制造業，同比增長27.21%，利潤總額增速最快的也仍然是食品加工業，同比增長43.95%。

　　進入第四季度，飲料制造業的銷售收入和利潤總額增速與第二、三季度相比開始維持在一個相對較高的增長趨勢，這主要和酒飲料(尤其是白酒、

　　06年1-11月份細分子行業利潤總額的增速排序為：制糖業、白酒業、肉制品業、啤酒業、乳制品業、飼料業、黃酒業、葡萄酒業。

　　制糖業：06年1-11月，得益于06年年初糖價的大幅上漲，制糖業的銷售收入和利潤總額增速均是最高的。由于受06/07新榨季國內甘蔗產量增產的影響(據統計，06/07榨季全國甘蔗種植面積為2292.18萬畝，較上榨季增加186.43萬畝)，國內糖價從11月下旬起至12月上旬，半個月內下跌了約700元/噸，也造成06年1-11月制糖業利潤總額增速較銷售收入增速有較大幅度的下降。06/07榨季，國內外食糖產量均有較大增長，國際、國內糖價備受壓力，將會呈下降趨勢。

　　白酒業：自9月開始，白酒業進入新一輪的消費旺季，受益于其銷售收入的增長和消費結構的調整，白酒行業取得了較高的利潤總額增長速度，符合我們的預期。

　　肉制品業：今年7月以來，生豬收購價格的回升，到目前來看并未對肉制品業全年的利潤總額增速產生較大的影響。

　　啤酒業：啤酒業維持正常增長速度，但隨著消費淡季的開始，預計啤酒業將難以維持目前利潤總額快速增長的局面。

　　乳制品業：值得注意的是乳制品業自7月利潤總額增速快速下滑以來，1-11月有了較大幅度的上升，同比增長22.92%，這主要是由于06年單月11月利潤總額為6.93億元，與前幾年11月利潤總額2億多元相比有較大的差距。乳制品業能否走出調整期，仍需后續數據跟蹤觀察。

　　飼料業：飼料業的利潤總額增速仍然持續逐月增長趨勢，我們預計07年飼料業也將呈現高速增長態勢(06年基數較低)。

　　黃酒業和葡萄酒業：受益于消費旺季，黃酒業和葡萄酒業的銷售收入增速仍處于高位，但利潤總額增速處于正常水平，預計黃酒業07年能取得較好的銷售和利潤總額增速。

　　兩稅合一對食品飲料行業的影響

　　06年12月24日，全國人大常委會首次審議〈中華人民共和國企業所得稅法(草案)〉。新稅法草案將企業所得稅稅率確定為25%，同時也將稅收優惠的格局調整為“產業優惠為主、區域優惠為輔”。

　　食品飲料行業大部分企業的所得稅稅率為33%，因此，若此草案實施，除少數受優惠政策的企業受影響不大外，大部分企業都能從中收益。