煤炭行業(yè)：煤炭價(jià)格上漲簡評(píng)

　　招商證券

　　盧平

　　事件：煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)錄入中心的數(shù)據(jù)顯示，1月10日，共錄入煤炭訂貨合同5.57億噸，其中屬于發(fā)改委運(yùn)力框架下的煤炭合同達(dá)4.79億噸，占全部跨省煤炭協(xié)調(diào)量的64.9%。冶金、化肥、煉焦等行業(yè)用煤合同已基本全部簽訂，大部分合同價(jià)格已經(jīng)確定，平均上漲3-5%，幅度在10-30元之間；而部分電煤合同價(jià)格尚未談攏。

　　要點(diǎn)：

　　1、煤炭價(jià)格上漲基本符合我們預(yù)期,但上限高于我們的預(yù)期

　　非電煤合同價(jià)格平均上漲10-30元/噸，漲幅3-5%

　　從煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)錄入中心的數(shù)據(jù)顯示,目前已簽訂的部分非電煤合同價(jià)格平均上漲3-5%，幅度在10-30元/噸之間。

　　電煤合同價(jià)格尚未談攏，預(yù)計(jì)重點(diǎn)電煤合同價(jià)格大約上漲20-30元/噸

　　據(jù)有關(guān)消息，神華集團(tuán)下水煤老量每噸漲26元，新增量每噸漲15元。

　　重點(diǎn)電煤合同價(jià)格大約上漲20-30元/噸。我們從有關(guān)渠道了解到,西山煤電動(dòng)力煤可能上漲25-30元/噸；國陽新能的電煤預(yù)計(jì)上漲30元，大同煤業(yè)煤炭價(jià)格預(yù)計(jì)上漲15-20元/噸。

　　煤炭價(jià)格上漲基本符合我們預(yù)期,但上限比我們預(yù)期的高

　　此前我們的年度策略報(bào)告中我們預(yù)期煤炭價(jià)格上漲幅度在10-15元/噸,煤炭價(jià)格上漲基本符合我們預(yù)期,但上漲的上限30元/噸比我們預(yù)期的高。

　　從此次煤炭價(jià)格的談判中，我們看到煤炭企業(yè)的定價(jià)能力普遍得到提升，基本上能夠達(dá)到他們事前預(yù)定的目標(biāo)價(jià)格。對(duì)中小煤礦的關(guān)閉和治理整頓在相當(dāng)大的程度上提升了大型煤炭企業(yè)的定價(jià)能力。

　　2、由于煤電聯(lián)動(dòng)的政策的支撐，煤電合同簽訂還比較順利

　　1月10日，共錄入煤炭訂貨合同5.57億噸，其中屬于發(fā)改委運(yùn)力框架下的煤炭合同達(dá)4.79億噸，占全部跨省煤炭協(xié)調(diào)量7.38億噸的64.9%。

　　本次煤炭訂貨會(huì)簽訂比上屆順利，冶金、化肥、煉焦等行業(yè)用煤合同已基本全部簽訂，電煤合同目前已簽訂70%左右。而上一屆煤電雙方爭議較大，直到4、5月份才最終簽訂煤炭合同。

　　由于發(fā)改委承諾繼續(xù)實(shí)施煤電聯(lián)動(dòng)，電力企業(yè)也基本上認(rèn)可電煤價(jià)格上漲(不像去年那樣強(qiáng)烈反對(duì)煤炭價(jià)格上漲)，只是雙方對(duì)漲價(jià)的幅度仍然存在分歧。

　　3、繼續(xù)維持推薦的投資評(píng)級(jí)

　　隨著新的煤炭合同不斷簽訂，煤炭企業(yè)的漲價(jià)的信息將不斷公布出來。我們認(rèn)為，高于市場預(yù)期的煤炭價(jià)格漲幅將繼續(xù)支撐煤炭