女性消費：女性消費引領我國消費升級

　　國都證券

　　李朕海

　　核心觀點

　　1.“她時代”的社會經濟，女性消費引領我國消費升級。

　　隨著中國消費市場的日益成熟，消費“她”時代作為一個新的概念被提出來，女性逐漸成為消費市場絕對的主流。數據顯示，女性每年的消費額是男性的7倍，女性消費成為市場上一個新的經濟增長點。

　　2.女性消費品行業是我國“消費升級的急先鋒”。

　　目前，我國正逐步步入消費升級，國民消費結構面臨重大轉折，消費需求增速也將加快，人民的生活消費逐漸從生存型向發展和享受型過渡。女性消費品多為高額甚至巨額利潤，主要由快速消費品和奢侈品構成，未來將成為我國消費升級的急先鋒。

　　3.差異化定位，特色化產品，樹民族品牌。

　　高端化、品牌化是女性消費品行業的發展趨勢。研發特色產品，提升品牌內在價值是我國企業做大做強的必由之路。我國女性消費品生產企業應在培養原有消費者“品牌忠誠度”、維持中低端市場的前提下，擴展產品線，實現向高端市場滲透。

　　4.女性購買力的迅速膨脹是女性消費品行業快速發展的原動力。

　　過去20年，女性收入增長迅速，女性購買力顯著增強，這為女性消費品行業的持續發展提供了保障；同時，大量高收入知識型女性和成功的創業女性的產生，為行業未來持續增長奠定了基礎。

　　5.投資策略：

　　基于目前我國女性消費品行業的發展現狀，及對未來我國

人民幣升值、消費升級的良好預期，我們認為女性消費品行業已經進入高速成長期，投資空間廣闊，對相關上市公司應加以重點關注。

　　投資評級：基于行業的發展特征和二級市場表現，我們給予女性消費品行業整體“謹慎推薦-A”的評級。重點公司：建議可重點關注幾個具有行業龍頭地位和品牌價值的個股，我們對偉星股份(002003)、索芙特(000662)和千金藥業(600479)給予短期推薦、長期-A評級。

　　1、女性消費品行業現狀

　　1.1女性消費處于加速成長期

　　2000年以前，女性消費受制于女性收入相對較低、消費觀念落后、消費地域狹隘、產品同質化嚴重等因素的影響，消費額增長緩慢。從2000年開始，受益于女性收入快速增長、消費觀念轉變、女性產品結構升級、市場范圍擴大等因素，女性消費額增長迅速，近年來增速超過15%，女性消費品行業正迎來一輪歷史性發展機遇。

　　我們認為，隨著中國女性社會地位與經濟力量與日俱增，女性消費品行業將進入爆發式增長階段。但對此次歷史性發展機遇，主要企業缺乏優勢產品，同時龍頭企業在應對外圍市場復雜銷售局面的能力方面有所欠缺，因此盡管女性消費品行業長期增長趨勢已初步確立，但受制于行業軟硬件資源的相對落后，未來行業發展出現階段性波動也屬必然。

　　1.2女性消費品突破了原有的市場范疇

　　近年來隨著女性可支配消費資金的增加，在社會和家庭中的地位不斷提高，女性逐漸成為消費市場的絕對主流。而且中國女性生活、消費方式正發生著從滿足溫飽向提升和體現生活品質轉變，女性消費時代已經到來。

　　現代女性不僅在化妝品、珠寶首飾、食品、保健品等傳統女性消費領域支撐著消費市場，成為消費的主導力量，在汽車、商品住房、奢侈品等消費領域也發揮著越來越大的作用。數據顯示，過去由男性主導的中國奢侈品市場正在逐漸被顛覆，女性所占的份額從兩年前的25%上升到現在的45%，其中25-30歲的中國年輕女性正在成為奢侈品消費群體的中流砥柱。

　　1.3女性消費品品牌化將成為未來行業發展趨勢

　　女性收入的迅速增長，使得“替代效應”引發的對于“品牌”的需求將越來越凸顯，未來女性消費將向高端化、品牌化發展。

　　2005年，全國80多種主要消費品的市場銷售中，66%的購買力投向了銷量前十位的名優品牌。“這一比例比上年提高了近2個百分點，說明我國女居民消費更加傾向品牌化，品牌集中度更加明顯。”

　　2、女性消費引領我國消費升級

　　2.1女性購買力膨脹是女性消費品行業持續發展的原動力

　　2.1.1女性收入增長迅速，購買力顯著增強

　　女性消費品是隨著女性地位提高，消費能力增強出現的一個新名詞，它主要是指以女性作為主要消費群體，并以女性作為主要服務對象的消費品。

　　過去10年，我國居民收入以15%的年增速保持快速增長，但在“男女平等”的大趨勢下，女性收入的實際漲幅遠遠高于15%的平均水平。隨著女性可支配消費資金的增加，經濟獨立性的增強，女性購買力迅速膨脹。

　　2.1.2女性消費向品質型消費轉變

　　目前，我國人均GDP達到1700美元左右的水平，從眾多國家的發展經驗來看，這是國民消費結構升級的一個轉折點，消費需求增速也將加快，人民的生活消費逐漸從生存型向發展和享受型過渡。

　　女性消費者作為我國主要的消費群體，消費方式正發生著從滿足溫飽向提升和體現生活品質的轉變，女性消費市場的范疇也從原有的食品、首飾、化妝品領域擴展到旅游、汽車、商品房、奢侈品等領域，且具有高端化、品牌化的行業趨勢。

　　2.1.3女性消費具有非理性特征女性購物向來有著感性的特征。女性對逛街購物的愛好是非理性消費的土壤，隨著現代營銷手段的不斷創新，各種促銷、打折方式層出不窮，更增加了女性非理性消費的可能性。

　　調查結果表明，有56%的女性曾受打折影響而購買了不需要或不打算買的東西，40.8%的女性曾為店內POP及現場展銷而心動并實施購買，有22.8%的女性受廣告影響買了沒用的東西或不當消費，50.7%的青年女性都有過受到促銷人員誘導而消費不當產品的經歷，55.5%的青年女性“和朋友逛街受朋友影響”而消費了本不打算的產品或服務，在極端情緒中購物消費的女性多達46.1%。總體而言，非理性消費是女性消費的重要特征。調查表明，9 3. 5%的18─35歲的女性都有過各種各樣的非理性消費行為，非理性消費支出占女性消費總支出中的比重超過了20.0%。

　　2.1.4女性人口基數及高端女性數目的擴張有利于行業的長期發展

　　消費者是消費市場中最為活躍的構成要素，女性在消費者中，向來是以先驅的姿態存在的。截止2004年，我國女性消費者有6.3億之多，占全國人口的48.5%，中國女性龐大的人口基數保證了這個市場的巨大容量。

　　創業女性、知識型女性等高端女性的增多，也進一步鞏固了女性經濟的基礎。

　　目前中國成功的創業女性已經達2000多萬人，她們所掌管的企業資產從幾十萬元至幾十億元不等，正在形成中國市場經濟發展的中堅力量。大量的高端女性不僅創造財富、擁有財富，而且追求高品質的生活，成為拉動女性時尚消費的主力。

　　2.2女性消費主導我國未來消費品行業發展方向

　　2.2.1女性是新需求者

　　女性在消費者中，是以先驅的姿態存在的。長期以來，性別分工合作的模式是“男主外、女主內”。女性們負責家庭的每月生計、日常生活問題，因此女性對生活方式的反應要比男性快，這從客觀上決定了她們能夠更早發現新的日常需求。

　　在時間方面，也同樣可以看出女性較早地、有意識地使用時間。由于各種原因，使得女性擁有較多自由時間。她們一方面將時間放在工作上，另一方面將時間分配在文化活動休閑娛樂上。現代的男

性感覺工作有壓力后，才開始注重長期自由時間的使用，但是女性早有這方面的經驗了，這使得女性從主觀上具備更多的發現新需求的機會。

　　2.2.2女性的審美觀影響著社會消費潮流

　　女性的審美觀歷來就比男性更加敏銳。年輕女性的心境和感性支配著流行；女性不僅自己愛美，還注意戀人、丈夫、兒女和居家的形象，社會消費的潮流大多是隨女性的審美觀的變化而變化的。

　　2.2.3女性是家庭消費的代言人

　　女性掌握了家庭消費的發言權。據統計，中國家庭中，妻子掌握財權的占4O%以上，而丈夫

理財的只有20%。在家庭消費中，女性常常是決策者和執行者，她們不僅對自己所需的消費品有購買決策權，由于還承擔了多種家庭角色，因此也是絕大數家庭成員生活用品的購買者。

　　2.3女性消費品行業空間廣闊

　　2.3.1未來我國居民消費將快速成長

　　中國居民消費的平均年增長速度在03年以前保持7%左右的增長，從04年開始保持10%-11%的增長速度，遠遠超過其它國家同期的增長速度。如果忽略匯率變化、人口結構變化，和居民消費政策等其他因素的影響，以10%的年增速作保守預測，中國可能在五到七年內超過英國和德國，成為世界第三大居民消費國。

　　2.3.2女性消費市場發展空間廣闊

　　過去20年，我國女性收入增長迅速，女性購買力顯著增強(其中31-40歲的女性，是最具購買力的消費人群)，這直接推動了女性消費品市場的快速成長。

　　但是由于消費觀念落后、消費地域狹隘、產品同質化嚴重等因素的影響，我國女性消費品市場于國外相關市場相比較仍存在很大差距，主要表現在總體消費量不足，人均占有率低。

　　未來隨著我國消費升級的不斷推進，消費環境的逐步改善以及產品結構的日趨合理，我國女性消費品市場必將呈現爆發式增長的態勢。

　　2.3.3我國企業應充分分享行業發展帶來的豐厚收益

　　高端化、品牌化是女性消費品行業的發展趨勢。研發特色產品，提升品牌內在價值是我國企業做大做強的必由之路。我國女性消費品生產企業應在培養原有消費者“品牌忠誠度”、維持中低端市場的前提下，擴展產品線，實現向高端市場滲透，讓企業充分分享行業發展帶來的豐厚收益。

　　3女性消費品行業投資策略

　　消費品行業，多屬于防御性行業，其產品需求量只會隨著收入的增加而逐年增多，不容易受到經濟景氣和周期的干擾。這一點保證了女性消費品需求的穩定性。

　　基于07、08年人民幣升值預期及消費升級的分析基礎，與04-06年的增速相比，預計女性消費品行業未來兩年將呈現出爆發性增長的態勢。優質女性消費品企業的長期投資價值相對明確、同時存在主題投資的超額回報機會。

　　女性消費品行業正迎來一輪歷史性發展機遇，我們給予女性消費品行業“短期-推薦長期-A”的投資評級。

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