鋼鐵板塊：估值+業(yè)績(jī) 優(yōu)勢(shì)比翼齊飛

　　平安證券綜合研究所　李先明

　　經(jīng)歷短期的適當(dāng)整固后，周二鋼鐵板塊再度整體走強(qiáng)。武鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份等多家個(gè)股紛紛以漲停報(bào)收，顯示出具備估值和比價(jià)優(yōu)勢(shì)的鋼鐵類個(gè)股，在業(yè)績(jī)逐步回升的積極預(yù)期下，仍然受到投資者的積極關(guān)注。

　　估值優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升吸引力

　　近期市場(chǎng)持續(xù)上漲，使得A股市場(chǎng)的估值水平普遍提升。統(tǒng)計(jì)顯示，目前A股市場(chǎng)的加權(quán)平均市盈率水平已超過30倍，較2006年初超過一倍。而這，正為鋼鐵等估值比價(jià)較突出的板塊和個(gè)股帶來上漲的空間和潛力。2006年10月以來的短短3個(gè)月中，鋼鐵板塊整體漲幅達(dá)到78.62%，短期盈利效應(yīng)明顯。

　　即使經(jīng)歷了短期持續(xù)上漲，目前鋼鐵類個(gè)股的比價(jià)優(yōu)勢(shì)依然突出。統(tǒng)計(jì)顯示，以周二收盤價(jià)計(jì)算，鋼鐵板塊的加權(quán)平均市盈率為15.24倍，明顯低于同期A股市盈率水平。同時(shí)，雖然自去年10月份以來，鋼鐵板塊的階段漲幅接近80%，幾乎為同期A股平均漲幅的2倍；但從2006年1月份算起，鋼鐵板塊整體漲幅只是131.21%，與同期A股平均漲幅相當(dāng)。這顯示鋼鐵板塊自去年10月份以來的持續(xù)上漲，很大程度上還只是表現(xiàn)為一種“補(bǔ)漲”行情，其表現(xiàn)并沒有明顯超出市場(chǎng)平均漲幅。

　　從估值角度看，短期的上漲并沒有使得鋼鐵板塊的比價(jià)優(yōu)勢(shì)受到明顯削弱。我們預(yù)期，在鋼鐵板塊整體的估值水平仍然較市場(chǎng)平均水平低出近45%的情況下，鋼鐵股有望在未來一段時(shí)期內(nèi)，繼續(xù)成為市場(chǎng)主流資金所關(guān)注的重點(diǎn)，表現(xiàn)值得期待。

　　盈利持續(xù)改善夯實(shí)行情基礎(chǔ)

　　我們看到，鋼鐵板塊自2006年10月份以來的持續(xù)上漲，很大程度上是受其良好的三季度業(yè)績(jī)推動(dòng)。從目前情況分析，2006年鋼鐵類個(gè)股的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)基本成為定局。明確的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也有望繼續(xù)對(duì)鋼鐵類個(gè)股短期的表現(xiàn)構(gòu)成支持。我們預(yù)期，2007年以及未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，鋼鐵類個(gè)股的業(yè)績(jī)?nèi)匀淮嬖诟纳坪吞嵘�的空間，并有望繼續(xù)支持中長(zhǎng)期股價(jià)向好。如新鋼釩投資12億多元用于白馬礦的開發(fā)建設(shè)。該礦1期2006年底建成，2007年出礦，礦山收益將逐漸增加，對(duì)公司業(yè)績(jī)將產(chǎn)生積極影響。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，自2006年10月份以來，國內(nèi)鋼材價(jià)格持續(xù)回升，其中寶山鋼材價(jià)格綜合指數(shù)從11月份時(shí)的825點(diǎn)上升至目前的857點(diǎn)，寶山鋼材交易市場(chǎng)的板材價(jià)格指數(shù)更上漲了接近10%，顯示出國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的景氣度正持續(xù)提升。今年1月5日，武鋼股份宣布上調(diào)主要產(chǎn)品的2月份銷售價(jià)格，為公司2007年業(yè)績(jī)帶來改善和提升空間的同時(shí)，又向市場(chǎng)傳遞出國內(nèi)鋼鐵行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的積極信號(hào)，由此也成為短期投資者進(jìn)一步做多鋼鐵類個(gè)股的主要因素之一。

　　根據(jù)行業(yè)研究員測(cè)算，2007年我國的鋼材產(chǎn)量在5.2億噸(含重復(fù)材)，同比增長(zhǎng)13%左右，鋼材產(chǎn)量增量在5000-7000萬噸。從消費(fèi)強(qiáng)度測(cè)算，2007年的鋼材表觀消費(fèi)量在4.7-4.9億，同比增長(zhǎng)14%左右，表觀消費(fèi)量的增量在6000萬噸左右。同時(shí)，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品出口的持續(xù)增長(zhǎng)，也大大緩解了國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的供給壓力，使得2007年鋼鐵行業(yè)供求關(guān)系情況要大大好于2006年。初步估計(jì)，我們預(yù)期2007年A股市場(chǎng)的鋼鐵類個(gè)股平均每股收益有望達(dá)到0.58元，相對(duì)2006年有大約11%的增長(zhǎng)。良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，有望對(duì)鋼鐵類個(gè)股的表現(xiàn)構(gòu)成支持。

　　我們認(rèn)為，近期鋼鐵板塊的持續(xù)活躍，顯示鋼鐵類個(gè)股開始受到越來越多的主流投資者關(guān)注。而鋼鐵板塊明顯的估值優(yōu)勢(shì)，以及投資者對(duì)其未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的積極預(yù)期，也將繼續(xù)對(duì)鋼鐵類個(gè)股的股價(jià)表現(xiàn)構(gòu)成支持，其中的投資機(jī)會(huì)值得把握。

　　重點(diǎn)個(gè)股點(diǎn)評(píng)

　　寶鋼股份(600019)：產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張　龍頭再顯風(fēng)范

　　公司是國內(nèi)最具國際

競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵企業(yè)。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)?cè)诮?jīng)歷2006年的快速增長(zhǎng)之后，2007年凈利潤(rùn)同比增幅有望超過15%。良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以及其在行業(yè)中的龍頭地位，有望對(duì)其股價(jià)表現(xiàn)構(gòu)成積極支持。

　　武鋼股份(600005)：調(diào)價(jià)傳達(dá)積極信號(hào)

　　公司是國內(nèi)最大的硅鋼生產(chǎn)企業(yè)，公司1月5日宣布上調(diào)2月份主要產(chǎn)品的銷售價(jià)格，顯示公司對(duì)未來行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇充滿信心，這也有望帶動(dòng)公司今年一季度及全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

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