醫藥生物：對醫藥板塊二級市場表現看法

　　長江證券

　　段煉煉

　　事件描述

　　近兩日醫藥股市場表現活躍，特別是1月8日，漲停個股達13只(S哈藥由于尚未股改，以5%為漲停)，除西藏藥業和吉林敖東外，個股全部上漲。

　　事件評論

　　一、醫藥股客觀上有補漲要求，但我們更愿意認為是2007年行情預演

　　醫藥股在12月20日曾有一輪板塊大漲，熱點主要集中在自主創新和資源整合兩大方面，此輪上漲一方面有大盤股上漲之后小盤股補漲原因，但半個月之內的兩輪上漲，我們更愿意認為是2007年醫藥股市場表現的預演。

　　二、2006年8月以來醫藥行業利潤增幅有所回升

　　2006年醫藥行業遭遇巨大政策壓力，行業利潤增幅明顯放緩，但2006年8月以來有所回升，醫藥行業正在逐步擺脫政策打擊的短期壓力。

　　三、近期醫藥行業主要動向

　　近期醫藥行業相關政策并不多，主要包括：

　　1、藥品注冊新規2007年5月出臺，一類、二類化學藥及5類中藥可定為新藥

　　近期有媒體報道新修訂的《藥品注冊管理辦法》將于2007年5月份出臺。屆時，“新藥”概念被重新界定，其中被界定為“新藥”的中藥有5類，而化學藥方僅有一類和二類。嚴格新藥審批將在源頭上控制大量偽新藥的產生，具有研發實力的創新型企業市場優勢愈發明顯。另外，從政策趨勢看，變化的主要是化學制劑新藥概念，對生物制藥尚未涉及，中藥次之，這也和子行業目前研發實力相對應，且符合國家對各子行業的扶持方向。

　　2、藥品流通準入制度提上日程

　　近日有

衛生部官員透露，衛生部正在和國家藥監局聯手制定藥品流通企業的準入制度，對藥商進行規范。今后，藥品流通環節的藥商們將各種不合理費用轉嫁給消費者的狀況有望受到遏制。我國已實行了醫生準入制、藥店銷售人員資格準入制，但在藥品流通環節上，還沒有實行任何資格準入制。這一政策出臺將進一步消除中小型醫藥商業企業的不規范盈利模式，大型醫藥商業企業的規模、渠道、服務優勢將凸現。

　　3、發改委新一輪

藥價調整將于07年1月啟動

　　早在2006年10月下旬已有媒體報道此輪降價消息，據稱此次第20輪品降價主要針對第二批次藥品，以西藥為主的100多種常用藥，且幅度很大。近期國家發改委副主任畢井泉表示，2007年價格主管部門將繼續降低偏高的藥品價格，適當放寬廉價藥品管制，保障臨床用藥需要。發改委藥品定價評審中心正在抓緊研究修改藥品政府定價原則，建立以合理成本為基礎的價格核定辦法，進一步降低不合理的藥品價格，以后將每兩年對藥價進行一次微調。

　　在新一輪的

醫療體制改革推進過程中，藥品降價將繼續推進下去，但降價將日趨合理，更多考慮臨床需要和企業的研發成本，具有規模優勢的龍頭企業和研發優勢的中小型企業將更有市場競爭能力。

　　四、重申對醫藥行業“看好”評級，自主創新和資源整合將是貫穿2007年醫藥行業投資的主線

　　我們在醫藥行業2007年年度策略報告中強調以下觀點：

　　1、2006年醫藥行業遭遇“寒冬”，“問題導向”促使醫改進入攻堅階段；

　　2、醫改提速有利于提升醫藥行業價值；

　　3、市場競爭的天平將向創新和龍頭企業傾斜；

　　4、2007年應給予醫藥行業戰略性關注。

　　我們認為，醫藥板塊本身情況來看，一般整體上漲持續時間并不長，這是由醫藥行業子行業多而復雜的特點決定的，因此醫藥行業板塊整體上漲多呈現脈沖式特點，我們建議投資者把握自主創新和資源整合兩條主線，在對所覆蓋個股梳理的基礎上，我們選擇了如下年度重點公司：上海醫藥、同仁堂、天士力、新華醫療、華神集團、雙鷺藥業、通化東寶、華海藥業，建議投資者繼續保持關注。

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