銀行板塊：存款準(zhǔn)備金率上調(diào)影響為中性

　　中銀國際

　　袁琳.5%。我們認(rèn)為，由于流動性過剩使得銀行系統(tǒng)資金充足，銀行不需要大幅削減高收益率生息資產(chǎn)來達(dá)到新的準(zhǔn)備金率要求，因此調(diào)整準(zhǔn)備金率對銀行影響較為中性。大型銀行，如工商銀行(1398.HK/港幣4.95; 601398.SS/人民幣5.45,同步大市)、中國銀行(3988.HK/港幣4.32; 601988.SS/人民幣5.07,優(yōu)于大市)、建設(shè)銀行(0939.HK/港幣5.06,優(yōu)于大市)從上述調(diào)整中稍有獲益。首先，它們在央行的超額準(zhǔn)備金存款較高，而利率僅為0.99%，如轉(zhuǎn)為法定準(zhǔn)備金，利率將上升至1.89%，因此大型銀行將獲得更高利息收入。其次，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)從理論上講將降低銀行的放貸能力，但大型銀行的貸款增長率一直較低，貸存比一直低于法定要求，它們的貸款能力實(shí)際上已經(jīng)受到很大壓制，因此該政策對于它們的貸款增長率應(yīng)該沒有影響。最后，它們可能從銀行間市場上獲得更高的利率，因?yàn)樗鼈兪倾y行間市場的市場領(lǐng)導(dǎo)者。相反，小型銀行可能受到一定的負(fù)面影響，因?yàn)闇?zhǔn)備金率上調(diào)可能影響它們的資產(chǎn)組合，比如民生銀行(600016.SS/人民幣10.21,落后大市)與深發(fā)展(000001.SZ/人民幣14.11,落后大市)等銀行可能削減放貸能力。由于我們已經(jīng)在07年預(yù)測中考慮到貨幣緊縮政策的可能，我們對各銀行維持盈利預(yù)測及評級不變。對于銀行板塊而言，股價可能在近期大幅上漲之后出現(xiàn)一定調(diào)整，但這是正常的回調(diào)，我們認(rèn)為它們的凈利潤仍將保持增長勢頭，盈利能力將繼續(xù)改善，維持優(yōu)于大市評級。