石油行業：北半球溫暖 國際油價跌至56

　　

　　銀河證券

　　李國洪

　　一、國際油價跌至56美元

　　2007年1月2日是歐洲石油市場新年后第一個交易日，受溫暖氣候抑制石油需求影響，國際原油期貨出現下跌。美國市場因悼念前總統福特繼續休市，1月3日是紐約商品交易所2007年首個交易日，WTI原油期貨跌破每桶60美元。主要原因是冬季北美、歐洲中部和東北亞地區氣溫高于往年平均水平，冬季能源需求增長減緩。另外，美國能源部公布的數據顯示，美國汽油和餾分油庫存大幅度上升，加劇成品油和原油期貨下跌，新年伊始的兩個交易日紐約商品交易所原油期貨已經累計下跌9%，原油期貨跌至18月低點。至上周五，國際油價在跌破每桶55美元的心理價位后才出現技術性反彈，至周五收盤時紐約商品交易所輕質原油2月期貨收于每桶56.31美元，較2006年收盤價61.05美元下跌了近5美元/桶。

　　二、北半球暖冬是油價下跌的主動力

　　2006-2007年冬季北美、歐洲中部和東北亞地區氣溫高于往年平均水平，冬季能源需求增長減緩。由于占全美取暖油總需求80%的東北部地區冬季氣溫持續偏暖，2007年年初的數日內每桶原油價格跌幅已達5美元。美國氣象服務局預測，1月7日到11日美國東部大部分地區氣溫將高于正常。根據氣象機構Meteorlogix報告，周三當地時間早晨10點，紐約市氣溫4攝氏度，比正常水平高1-2攝氏度。美國麻薩諸塞州Meteorlogix公司氣象預報員Michael Palmerino預測，華盛頓到波士頓一帶氣溫比正常水平高15-25華氏度。他說，去年同期波士頓正常最高溫度在35華氏度(2攝氏度)而正常低溫在22華氏度。但是預計今年1月7日波士頓氣溫可高達50華氏度以上。而華盛頓到紐約一帶氣溫將超過60華氏度。美國飛馬期貨經紀公司風險管理高級副總裁Kilduff說，至今為止氣溫高于同期正常狀態，這樣有很大機會跌破新的范圍。氣象預測機構Weather Derivatives說，截止1月10日占美國80%市場份額的東北部地區取暖需求比正常情況低43%。新加坡的Purvin & Gertz公司高級官員Victor Shum說，氣候仍然是決定石油市場的因素，至今為止冬季相對溫暖，這是周三油價大幅度下跌的因素之一。另外，溫暖的氣候不僅會使取曖油用量下降，還會通過用電減少影響

天然氣消費，上周四倫敦天然氣期貨每噸下跌7.25美元，跌破了每噸500美元的重要支撐位。天然氣價格下跌反過來又會引發

國際油價下跌。

　　三、成品油庫存上升抑制油價上漲據美國能源信息署數據，截止12月29日當周，美國原油庫存下降而汽油和餾分油庫存全面上升。美國原油庫存量3.197億桶，比前一周降低了130萬桶；美國汽油庫存總量2.095億桶，比前一周增加560萬桶；餾分油庫存量為1.356萬桶，增加200萬桶。原油庫存比去年同期低1.2%；汽油庫存比去年同期高0.7%；餾份油庫存比去年同期低0.1%。原油庫存高于歷年同期均值范圍上端；汽油庫存位于歷年同期平均范圍中段；餾分油庫存位于歷年平均范圍上半部。美國商業庫存總量增加180萬桶，高于歷年平均水平的上端。上周美國原油日進口量1012.6萬桶，比前一周增加99.7萬桶；成品油進口量299.9萬桶，增加2.2萬桶。

　　裝置開工率91%，比前一周增加0.1個百分點。

　　四、歐佩克原減產不到位，準備醞釀新一輪減產

　　據歐佩克秘書處2007年1月5日發布的數據，1月4日歐佩克一攬子油價每桶53.23美元，已經連續80個交易日低于每桶60美元，為2006年以來最低價位。總部設在英國的油輪跟蹤機構Oil Movements統計顯示，目前歐佩克船運日均出口量2440萬桶，比截止12月23日四周日均增加25萬桶。該機構主管梅森說，“船運量增加，我認為這是季節性變化的持續，也是基本的趨勢。他說歐佩克12個成員國已經在12月份結束了減產，估計目前歐佩克每天減產量只有70萬桶，遠不到位。上周四，據伊朗在歐佩克的理事說，如果油價在最近幾天持續走弱，歐佩克將考慮舉行會議醞釀新一輪減產。目前，歐佩克石油部長們正在警覺地監測市場，目前歐佩克一攬子油價已經下跌到2005年6月的以來的最低點。

　　五、后市預測：箱體下移，圍繞45-60美元徘徊

　　此次國際油價下跌并不偶然。首先，因北半球氣溫多高于以往，未能給原油及油品市場提供支持，同時市場供應充足。第二，美元持續走弱，對世界第一大石油消費國美國經濟放緩的擔憂也是

原油期貨下跌的主要原因。2006年三季度美國經濟增長出現放緩跡象，年率計算的GDP增長僅為1.6%，是2003年第一季度以來的最低增幅。預計2007年一季度更低。第三，市場對歐佩克減產的懷疑自10月份以來一直沒有間斷。因此，這一本該是有利于油價上漲的消息并沒有起到其應有的作用。

　　我們認為，在2007年初的國際油價下跌，預示著原油價格2007年下跌的可能性超過了上漲的可能，如果沒有影響石油供應的地緣政治事件發生，油價可能會繼續下探，進入新的振蕩箱體，估計后市會圍繞45-60美元新箱體徘徊。

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