銀行業(yè)：加強(qiáng)調(diào)控鞏固成果 評(píng)級(jí)中性

　　銀河證券

　　張曦

　　事件：

　　今日央行宣布：中國(guó)人民銀行決定從2007年1月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次調(diào)整后商銀行的存款準(zhǔn)備率將達(dá)到9.5%。

　　分析：

　　體現(xiàn)央行意在加強(qiáng)宏觀調(diào)控，鞏固調(diào)控成效本次是央行繼2006年三次調(diào)升存款準(zhǔn)備金率后的第四次調(diào)整。新年SHIBOR運(yùn)行的結(jié)果表明，市場(chǎng)資金十分充裕，市場(chǎng)利率處于較低水平。雖然信貸規(guī)模增長(zhǎng)速度得到一定程度的控制，但市場(chǎng)資金的充裕增加了央行對(duì)信貸擴(kuò)張的擔(dān)憂，本次調(diào)升存款準(zhǔn)備金率表達(dá)了央行意在加強(qiáng)宏觀控調(diào)，鞏固調(diào)控成效。

　　對(duì)

商業(yè)銀行影響不一本次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)于資金來源相對(duì)充裕的商業(yè)銀行影響不大，而對(duì)存款規(guī)模較大的國(guó)有商業(yè)銀行影響較大。如下表所示，工商銀行和中國(guó)銀行的

超額準(zhǔn)備金率相對(duì)較低，不足以支付上調(diào)后的法定準(zhǔn)備金，因而所受影響較大；而對(duì)于存款規(guī)模相對(duì)較小的股份制商業(yè)銀行來說，由于其超額準(zhǔn)備金率較高，法定存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)不構(gòu)成對(duì)其他資產(chǎn)的影響。

　　投資建議：給予行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)

　　我們給予行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。基于以下兩點(diǎn)理由，我們給予行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)：(1)近期銀行業(yè)個(gè)股價(jià)格上漲速度較快，其價(jià)格已經(jīng)超過我們基于公司基本面的估值；(2)本次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率將對(duì)工商銀行和中國(guó)銀行兩大指標(biāo)股構(gòu)成一定的影響，這將影響整個(gè)板塊估值水平的提升。

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