鋼鐵行業：核心競爭力 運行趨勢展望

　　上海證券

　　朱立民

　　12月鋼鐵行業運行態勢分析

　　國際CRU鋼價指數繼續小幅下跌。2006年12月22日國際CRU鋼價指數月環比下跌了2.9%，板材指數月環比下跌了3.8%；長材指數月環比下跌了1.1%。月環比美洲指數下跌了5.4%；歐洲指數下跌了3.3%，亞洲指數下跌了1.1%。

　　國內鋼材價格維持小幅振蕩。中國鋼鐵工業協會檢測的國內八種代表性鋼材價格在12月份小幅振蕩，其幅度為普線0.19%、螺紋鋼0.32%、中厚板-0.21%、熱軋薄板-0.25%、熱軋卷板-0.38%、冷軋薄板0.44%、鍍鋅板0.02%，無縫管-1.03%。

　　2007年度國際焦煤價格下降15.5%。12月14日，日本高爐鋼廠與最大供應商

澳大利亞必和必拓三菱聯盟公司(BMA)達成2007年度硬焦煤價格，高級硬焦煤Peak Downs和Saraji煤價格為98美元/噸(FOB)，比2006年度的116美元/噸(FOB)降18美元/噸，即下降15.5%，其它硬焦煤如Goonyella煤價格亦降15.5%。該協議達成后，日本鋼廠與中國和俄羅斯的談判將在明年1月份進入關鍵階段，按慣例應該維持相同的比例。

　　2007年度國際鐵礦石價格上升9.5%。12月21日晚，CVRD在其公司網站上發布消息稱，他們與中國最大的鋼鐵生產企業——寶鋼集團達成2007財年鐵礦石價格談判結果：卡拉加斯粉礦(SFCJ)和南部系統標準燒結粉礦(SSF)，馬德里和圖巴朗港FOB價較2006年度同比上漲9.5%，新的基準價格分別是0.7320美元/干噸·度和0.7211美元/干噸·度。

　　12月鋼鐵行業

股票市場表現分析

　　龍頭企業股價漲幅大于一般企業。截止到12月26日，鋼鐵行業的龍頭企業股價漲幅大于一般企業，例如武鋼股份上漲31.14%、太鋼不銹上漲19.17%、寶鋼股份上漲19.74%、包鋼股份上漲23.28%，高于一般企業6-8%的平均漲幅。

　　2007年鋼鐵行業運行趨勢展望

　　2007年度國際鋼坯成本不會上升。大和研究所認為，鐵礦石價格上漲9.5%約相當于鋼材成本上漲7美元/噸。由于下一年硬質焦煤價格將下降18美元/噸左右，后者完全可以抵消前者，因而2007年度國際鋼坯的成本不會上升。

　　國際鋼材市場景氣回升尚有待時日。由于美聯儲上半年的持續加息，美國房屋市場與消費者信心指數均疲弱，抑制了對鋼材等建筑材料的需求，拖累了股市和匯市下跌。國際鋼材市場景氣回升尚有待時日。

　　美國、韓國、日本等國對我國鋼材低價出口將引發貿易摩擦。歐洲鋼廠近日表示，如果后期歐洲進口中國熱軋板卷沒有下降，可能對中國熱軋板卷法發起反傾銷申訴。目前，中鋼協有關部門表示，尚未沒有收到任何來自于歐洲鋼廠的反傾銷動議的信息。

　　國內鋼鐵行業更多受國內鋼材出口退稅政策的影響。2006年9月15日出臺的鋼材出口退稅從11%下調到8%的3個月寬限期，已到12月15日結束。如果2007年初鋼坯、鋼材出口依然強勁的話，國家進一步下調甚至取消鋼材的出口退稅也是有可能的。

　　2007年1月鋼鐵行業重點公司投資建議

　　選取產品供不應求的企業�；�本面：鋼鐵行業是一個整體嚴重產品過剩的行業，面對行業產能越來越嚴重的同質化產品的競爭，具有產品創新、進行差異化市場營銷而且在原材料方面成本控制較好的上市公司仍有較大的增長潛力，如G鞍鋼的船板、寬厚板、G太鋼的不銹鋼、G武鋼二硅鋼建成新增的20萬噸取向硅鋼生產線以及三條鍍鋅汽車板生產線、寶鋼的汽車板可以獲得超越其他鋼材平均毛利率的業績。

　　選取含權的鋼鐵行業。例如武鋼股份含有可分離債券的配售權，對照已經上市交易的馬鋼權證和新鋼釩權證，由于基本面更優秀，武鋼權證的含金量勢必更大。

　　投資建議：綜上所述，1月我們審慎地給予鋼鐵行業的投資評級為，未來十二個月內，中性。

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